投資時(shí)報(bào)

關(guān)注函顯示，香雪制藥需要說明對(duì)香雪智慧中醫(yī)增資金額的確定依據(jù)，并補(bǔ)充說明在香雪亞洲業(yè)績(jī)持續(xù)向好的情況下，轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的具體原因與合理性

《投資時(shí)報(bào)》研究員 余飛

同是子公司，一個(gè)虧損卻被連續(xù)增資，一個(gè)盈利攀升股權(quán)卻被轉(zhuǎn)讓。近日，廣州市香雪制藥股份有限公司（下稱香雪制藥300147.SZ）的這番操作引來關(guān)注。

日前，香雪制藥披露公告稱，擬以自籌現(xiàn)金1億元對(duì)全資子公司廣東香雪智慧中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱香雪智慧中醫(yī)）進(jìn)行增資，同時(shí)擬轉(zhuǎn)讓控股子公司廣州市香雪亞洲飲料有限公司（下稱香雪亞洲）63%股權(quán)。

值得注意的是，香雪制藥所增資的子公司香雪智慧中醫(yī)在2021年前三季度虧損617.25萬(wàn)元，而出售的子公司香雪亞洲盈利情況卻持續(xù)向好。

在公告披露后，香雪制藥收到深交所關(guān)注函。根據(jù)要求，該公司需要進(jìn)一步說明對(duì)香雪智慧中醫(yī)增資金額的確定依據(jù)與合理性，并補(bǔ)充說明在香雪亞洲業(yè)績(jī)持續(xù)向好的情況下，轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的具體原因與合理性。

連續(xù)增資香雪智慧中醫(yī)

香雪制藥2010年12月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，主營(yíng)業(yè)務(wù)是現(xiàn)代中藥及中藥飲片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，輔之醫(yī)療器械、保健用品、軟飲料、少量西藥產(chǎn)品及醫(yī)藥流通等。

近年來，該公司在產(chǎn)業(yè)上游布局中藥材生態(tài)種植基地，在下游醫(yī)藥流通企業(yè)進(jìn)行投資。同時(shí)，公司重點(diǎn)瞄準(zhǔn)***醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，開發(fā)針對(duì)腫瘤的特異性T細(xì)胞過繼免疫治療的新方法。

從業(yè)績(jī)來看，香雪制藥表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2018年至2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.04億元、27.86億元、30.72億元，凈利潤(rùn)分別為5643.93萬(wàn)元、7651.44萬(wàn)元和9842.1萬(wàn)元。2021年半年報(bào)中主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成顯示，中藥材營(yíng)業(yè)收入占比為40.25%，醫(yī)藥流通占比26.11%，醫(yī)藥制造占比為20.24%，剩余為其他業(yè)務(wù)。

雖然近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但不能忽視的是，香雪制藥短期償債壓力較大。截至2021年三季度末，公司短期借款余額為20.85億元，貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)及應(yīng)收賬款余額合計(jì)為12.94億元，其中貨幣資金僅為1.65億元。

相關(guān)公告顯示，香雪制藥對(duì)香雪智慧中醫(yī)進(jìn)行增資的現(xiàn)金1億元來源為自籌，增資的目的是優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，促進(jìn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，提升自身融資能力。此次全部增資款，用于香雪智慧中醫(yī)增加項(xiàng)目建設(shè)配套資本金、償還股東借款及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，香雪智慧中醫(yī)成立于2019年6月27日，是香雪制藥的全資子公司。若算上此次增資，成立不到三年，香雪智慧中醫(yī)已經(jīng)獲得上市公司的三次增資。2019年10月和2020年8月，香雪制藥分別對(duì)香雪智慧中醫(yī)增資9000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。

不過，香雪智慧中醫(yī)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。2021年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 360.35萬(wàn)元，虧損 617.25萬(wàn)元。

在關(guān)注函中，深交所要求上市公司說明此前對(duì)香雪智慧中醫(yī)增資款項(xiàng)的具體用途和***終資金流向，說明***終收款方與公司以及控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，或其他可能導(dǎo)致利益傾斜的關(guān)系。

同時(shí)，香雪制藥還需說明香雪智慧中醫(yī)項(xiàng)目建設(shè)的計(jì)劃內(nèi)容、實(shí)際進(jìn)展、資金需求，股東借款的形成原因、形成時(shí)間、資金具體用途等問題，進(jìn)一步說明本次增資金額的確定依據(jù)與合理性、是否與香雪智慧中醫(yī)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模及未來發(fā)展預(yù)期相匹配。

香雪制藥凈利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

持續(xù)盈利資產(chǎn)為何轉(zhuǎn)讓？

增資公告披露同日，香雪制藥還發(fā)布了關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)暨變更業(yè)績(jī)承諾方案的公告。

根據(jù)公告，香雪制藥擬分別與廣州鷹金錢食品集團(tuán)有限公司（下稱鷹金錢）和廣州市南業(yè)營(yíng)元投資咨詢有限公司（下稱南業(yè)營(yíng)元）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將持有的香雪亞洲53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鷹金錢，將持有香雪亞洲10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南業(yè)營(yíng)元，本次交易價(jià)格參照相關(guān)股權(quán)評(píng)估值為依據(jù)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格共計(jì)人民幣8190萬(wàn)元。

相比于香雪智慧中醫(yī)，香雪亞洲的凈利潤(rùn)近年增長(zhǎng)明顯。2019 年、2020 年、2021年1—8月，香雪亞洲的凈利潤(rùn)分別為481.59萬(wàn)元、1095.56萬(wàn)元和1360.71萬(wàn)元。

對(duì)此，關(guān)注函要求香雪制藥補(bǔ)充說明在香雪亞洲業(yè)績(jī)持續(xù)向好的情況下，轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的具體原因與合理性。

需要注意的是，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時(shí)還伴隨著對(duì)業(yè)績(jī)承諾方案的調(diào)整。

公開資料顯示，香雪亞洲63%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方之一南業(yè)營(yíng)元，于2016年通過增資取得香雪亞洲30%的股權(quán)。南業(yè)營(yíng)元入股后***負(fù)責(zé)香雪亞洲的運(yùn)營(yíng)管理，并就香雪亞洲2017年至2019年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出承諾，其中僅2017年完成了業(yè)績(jī)承諾。

公告顯示，受整體搬遷等因素影響，香雪亞洲業(yè)績(jī)不及預(yù)期。本來按照約定，南業(yè)營(yíng)元需對(duì)香雪制藥補(bǔ)償6707.17萬(wàn)元。然而南業(yè)營(yíng)元表示其自有資金有限，目前融資環(huán)境趨緊，融資成本高，疫情的發(fā)生也進(jìn)一步加劇了資金端的壓力，無(wú)力承擔(dān)原協(xié)議約定的補(bǔ)償。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，南元營(yíng)業(yè)擬受讓香雪亞洲10%的股權(quán)，交易價(jià)格為1300萬(wàn)元。

香雪制藥稱在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易順利完成并兌現(xiàn)投資價(jià)值的前提下，擬同意對(duì)南業(yè)營(yíng)元的業(yè)績(jī)承諾期及結(jié)算方式作出調(diào)整，具體包括將承諾期間調(diào)整為2016年7月至2020年12月，同時(shí)補(bǔ)償金額折價(jià)10%。

以調(diào)整后的審計(jì)數(shù)作為業(yè)績(jī)承諾完成情況的結(jié)算依據(jù)來看，南業(yè)營(yíng)元實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾。

對(duì)于南業(yè)營(yíng)元無(wú)力承擔(dān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償，卻出資受讓股權(quán)一事，關(guān)注函也提出疑問。對(duì)此香雪制藥需要補(bǔ)充說明南業(yè)營(yíng)元在無(wú)力承擔(dān)原協(xié)議約定補(bǔ)償?shù)那闆r下以1300萬(wàn)元受讓香雪亞洲 10%股權(quán)的具體原因與合理性。

同時(shí)，公司還需補(bǔ)充說明南業(yè)營(yíng)元業(yè)績(jī)承諾期及結(jié)算方式調(diào)整的規(guī)則依據(jù)與合理性，并補(bǔ)充說明上述調(diào)整是否存在變相向南業(yè)營(yíng)元或其股東輸送利益的情形，是否損害公司及中小股東的利益。

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