11月17日晚間，三湘印象發(fā)布系列公告，披露其控股股東變更方案。在停牌5個交易日后，收購人終于揭開神秘面紗。

公司公告稱，湖北省屬國企湖北聯(lián)投集團旗下聯(lián)發(fā)投控股子公司聯(lián)投置業(yè)，擬受讓三湘控股及實控人黃輝合計持有的三湘印象約2.95億股票，股份占上市公司總股本的25%，標的股份的轉讓總價約17.3億元。自協(xié)議轉讓股份過戶登記日起，三湘控股及其相關關聯(lián)人放棄剩余合計持有的1.18億股股票（占上市公司總股本10%）的對應表決權。

三湘印象還擬向聯(lián)發(fā)投發(fā)行不超過約3.54億股股票，募集資金總額不超過10.2億元，用于補充流動資金。聯(lián)發(fā)投將以現(xiàn)金全額認購，認購價為2.88元/股，認購價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。停牌前，三湘印象股價為3.84元/股，總市值45.3億元。

公告稱，協(xié)議轉讓前，公司控股股東為三湘控股，實際控制人為黃輝；本次股份協(xié)議轉讓、表決權放棄、向特定對方發(fā)行股份后，聯(lián)發(fā)投將合計控制三湘印象6.49億股股票，占上市公司總股本的42.31%，總代價約27.5億元，成為其新控股股東，上市公司實際控制人變更為湖北省國資委。

湖北聯(lián)投出手背后有何目的？三湘印象為何此時選擇易主？

湖北聯(lián)投：為第二主業(yè)城市更新板塊增添上市力量

湖北聯(lián)投，即湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司，是湖北省國資委全資子公司。成立于2008年9月，作為省屬大型國有控股公司，聯(lián)投集團由湖北省和武漢城市圈九市國資委為主要出資人，6家省內央企（武鋼集團、東風汽車、葛洲壩集團、三峽集團、湖北中煙、湖北煙草）為股東。公司注冊資本65.6億元。

湖北聯(lián)投曾表示，當前集團正從中國500強向世界500強邁進，增強資本屬性、借助資本力量是集團更好更快走出去的必由之路。

其實，湖北聯(lián)投的資本動作早已開始：2023年10月，湖北聯(lián)投參與湖北上市公司*ST明誠重組，湖北聯(lián)投擬以4億元認購*ST明誠約4.08億股，占約20%股權，根據(jù)計劃，重組將于今年內完成，*ST明誠將成湖北聯(lián)投控股上市公司。此前，湖北聯(lián)投旗下有東湖高新集團（600133.SH）一家控股上市公司，參股上市公司2家。

此次收購三湘印象，除了想“借殼”上市公司，還有更深層次的業(yè)務考慮。

2021年12月，根據(jù)湖北省屬國資國企改革方案，湖北聯(lián)投集團有限公司成立，被賦予“三全三商”功能定位，即科技園區(qū)、產業(yè)園區(qū)和功能園區(qū)全生命周期運營商，城市更新全產業(yè)鏈綜合服務商，工程建設全領域總承包商，以園區(qū)開發(fā)、城市更新、工程建設為三大主業(yè)。

據(jù)悉，自2022年底證監(jiān)會開啟上市房企再融資以來，湖北聯(lián)投就在積極尋找優(yōu)質標的，集聚優(yōu)勢資源做強三大主業(yè)，***主業(yè)園區(qū)開發(fā)已有上市公司東湖高新。經過近一年的盡調考察，***終從多個標的中選中三湘印象，收購三湘印象能為集團第二主業(yè)，即城市更新板塊增添上市力量。未來，湖北聯(lián)投計劃將旗下相關優(yōu)質地產資產，陸續(xù)裝入三湘印象上市公司體系。此外，未來計劃將三湘印象的文化板塊與城市更新結合，為地產板塊業(yè)務賦能。

武漢聯(lián)投置業(yè)成立于2009年5月，注冊資本30億元，是湖北聯(lián)投旗下城市更新核心子公司之一，主要負責城市更新、地產開發(fā)、商業(yè)運營等業(yè)務。根據(jù)武漢克而瑞披露的榜單顯示，2023年前10月，武漢聯(lián)投的母公司湖北聯(lián)投實現(xiàn)合約銷售金額約91.15億元。

三湘印象雙主業(yè)發(fā)展受阻，6年資產縮水超50%

公開資料顯示，三湘印象成立于1996年，總部位于上海，2012年8月通過借殼在深圳證券交易所掛牌上市，隨后，經過系列資產處置，2013年，公司耗資6.03億元收購中鷹置業(yè)99%股權，加碼房地產業(yè)務。2015年，三湘股份作價19億元向張藝謀等收購觀印象藝術發(fā)展有限公司100%股權，轉型至旅游文旅，并將公司更名為三湘印象。目前主營業(yè)務包括文化業(yè)務和地產業(yè)務兩大板塊。

自2016年轉型“文化+地產”雙主業(yè)運營后，其力推的文旅業(yè)務目前尚未成長為主業(yè)擔當，業(yè)績主要靠地產存量項目支撐，2023上半年，房地產業(yè)務營收占比超7成，但該業(yè)務也在持續(xù)收縮，至今已逾6年未拿地。

（1）文化業(yè)務營收貢獻較低

三湘印象的文化業(yè)務主要是由觀印象文化演藝，例如山水實景演出和情景體驗劇演藝作品等支撐，但其營收貢獻較低。

2016-2018年，觀印象未能完成業(yè)績承諾，期內實現(xiàn)凈利潤分別為1.25億元、1.32億元、2761萬元，完成率為69.69%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，三湘印象文化板塊營業(yè)收入分別為1.59億元、6422萬元、3373萬元，占總營收比例分別為3.4%、2.14%、2.5%。

（2）地產業(yè)務：土儲單一、銷售業(yè)績處末位

2023上半年，三湘印象實現(xiàn)房地產銷售8734.6萬元，同比下降41.18%，半年銷售不足億元，業(yè)績在上市房企中明顯處于較末位。

三湘印象銷售前景不明主要由于在售項目數(shù)量少、土地儲備單一。

自2017年1月杭州拿地后，三湘印象至今沒有拿地動作，這也使得其主要營收靠著存量項目結轉收入支撐。目前，企業(yè)主要在環(huán)京區(qū)域廊坊市燕郊地區(qū)開展房地產業(yè)務，截至2023上半年，三湘印象累計土地儲備總建筑面積41.48萬方，為三湘森林海尚城17號地塊與19號地塊，均位于河北燕郊。

由于雙主業(yè)均發(fā)展受阻，三湘印象也逐步陷入經營困境。

2016年、2017年，三湘印象實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為67.05億元、27.74億元，凈利潤分別為7.05億元、2.65億元；2017年為業(yè)績轉折年，營業(yè)收入和凈利潤均大幅下降。

2018年，公司營業(yè)收入進一步下降至16.33億元，凈利潤虧損4.56億元。

接下來的2019年至2022年，三湘印象實現(xiàn)營業(yè)收入19.88億元、48.89億元、30.06億元、13.49億元，凈利潤轉虧為盈，分別為2.82億元、3億元、1.13億元、0.30億元。

2023年前三季度，其營業(yè)收入8.89億元、凈利潤0.33億元，同比分別增長163.46%、135.69%，雖然業(yè)績有所恢復，但仍處于低位。

截至2023年9月底，三湘印象的總資產為69.61億元，較2017年9月底144.23億元減少了74.62億元，6年時間縮水總資產超50%。企業(yè)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為4.88億元，相比規(guī)模房企，三湘印象在土地投拓上的資金能力較弱。

增強資金實力，在城市更新和保障性住房上發(fā)力

對于此次聯(lián)發(fā)投參與定增的目的，公告提到，一方面可直接增強公司資金實力，有效滿足公司主營業(yè)務經營的營運資金需求，緩解公司資金需求壓力；另一方面充實公司營運資金以及業(yè)務戰(zhàn)略布局提供資金保障，提高公司的核心競爭力及持續(xù)經營能力。

公告還提到，聯(lián)發(fā)投將充分利用上市公司平臺，發(fā)揮國有股東在城市更新、保障性住房等產業(yè)的深耕以及資本資源、信用資源方面優(yōu)勢，結合雙方在政策、資金、項目開發(fā)等方面等資源，放大上市公司的平臺效應。

關于三湘印象未來業(yè)務發(fā)展，股份轉讓協(xié)議中提到，雙方同意上市公司現(xiàn)有的業(yè)務應當繼續(xù)以子公司形式獨立運營，而由于聯(lián)發(fā)投一方與上市公司在房地產開發(fā)等領域存在相同業(yè)務情況，未來聯(lián)發(fā)投將逐步將其持有的與房地產開發(fā)主業(yè)相關的，以及相關聯(lián)延伸產業(yè)、與上市公司構成同業(yè)競爭關系的資產注入上市公司，切實提升上市公司的經營規(guī)模及盈利能力。

業(yè)內人士稱，與國央企相比，三湘印象在上海土拍市場拿地缺乏競爭力，此時被從事地產開發(fā)相關業(yè)務的國企收購，對三湘印象來說是比較好的選擇，但目前房地產市場仍未***回暖，易主后，三湘印象要想迅速走出經營困境，并不容易。

此外，多位業(yè)內人士指出，在兼并整合的背景下，房企正在迎來新一輪洗牌，這將成為一個不可逆轉的趨勢。

（本文***于鈦媒體APP，作者｜王?。?/p>

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