股權(quán)轉(zhuǎn)讓了,股權(quán)結(jié)構(gòu)變更了,原來的法人由持有股權(quán)90%變更為持有股權(quán)39%,新持有股權(quán)51%的股東不變更為公司

股權(quán)變更是不需要變更公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照的，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和股東會(huì)也是合法的。同意公司股權(quán)，51%股權(quán)不可以兼并49%股權(quán)

百分之51是***控股

但是不能兼并股權(quán)

論我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ------再融資與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的實(shí)證分析

樓主你好！

在當(dāng)前國(guó)有股股東普遍放棄上市公司配股權(quán)的條件下，配股和增發(fā)新股本身都能夠改善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即流通股比例的相對(duì)上升和非流通股比例的相對(duì)下降。但是，這一比例的變化程度如何，在改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面有無顯著意義，上市公司能否利用再融資方式優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理層的激勵(lì)等問題還有待進(jìn)一步的研究。

1 我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其再融資特征

1.1 我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

我國(guó)的大多數(shù)上市公司，是帶有國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)公司，他們的改革是在國(guó)有企業(yè)公司化的框架下進(jìn)行的，按照這一改革框架，大批上市公司或者說是國(guó)有公司進(jìn)行了股份制改造。在當(dāng)時(shí)特定的歷史條件下，國(guó)家對(duì)股份公司的所有權(quán)按照所有者的性質(zhì)進(jìn)行了劃分，分為國(guó)有股、法人股和社會(huì)公眾股，國(guó)家股和國(guó)有法人股都屬于國(guó)有股權(quán)。國(guó)家對(duì)國(guó)有股和法人股有明確的規(guī)定，即要保證國(guó)家股和國(guó)有法人股的控股地位。為保持上市公司的國(guó)家控制權(quán)，做出了國(guó)有股暫不上市流通的初始制度安排。這種制度安排在保證國(guó)有股控股地位的同時(shí)，也造成了中國(guó)股市的二元結(jié)構(gòu)，即純粹市場(chǎng)化的流通股市場(chǎng)和非市場(chǎng)化的國(guó)有股市場(chǎng)。截至2003年7月底，滬深股市發(fā)行的總股本已達(dá)6239.42億股，市價(jià)總值已達(dá)40305.68億元。但是，滬深股市的流通股僅為2193.99億股，占股本總額的35.8%，有3995.63億的國(guó)家股、法人股和其他少量?jī)?nèi)部職工股、轉(zhuǎn)配股處于沉淀狀態(tài)，占股本總額的64.2%；流通股市值僅為13063.24億元，占市價(jià)總值的32.41%，非流通股票市值高達(dá)27242.44億元，占市價(jià)總值的67.59%。在非流通股份中，國(guó)有股所占比例超過80%。這種現(xiàn)象導(dǎo)致了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈畸形狀態(tài)。上市公司股份過度集中于國(guó)有股，使得其難以建立起合理的法人治理結(jié)構(gòu)。上市公司的大股東仍然是國(guó)有企業(yè)原來的上級(jí)主管部門或企業(yè)，對(duì)大股東負(fù)責(zé)實(shí)際上是對(duì)國(guó)有企業(yè)原來的上級(jí)行政主管部門或企業(yè)負(fù)責(zé)；又由于這種持股主體是一種虛擬主體，它對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和約束缺乏內(nèi)在動(dòng)力，上市公司的經(jīng)營(yíng)體制出現(xiàn)向國(guó)有企業(yè)復(fù)歸的現(xiàn)象。因此，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行。

1.2 特殊股權(quán)下的上市公司再融資

資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，融資方式的選擇受資本成本影響。對(duì)債務(wù)融資而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān)；對(duì)股權(quán)融資而言，股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家，公司的管理層受到股東的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股權(quán)融資成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股權(quán)籌資成本。它們的實(shí)證研究表明，上市公司一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資，其次是債務(wù)融資，***后才是外部股權(quán)融資。我國(guó)上市公司雖然也表現(xiàn)出優(yōu)先使用內(nèi)部股權(quán)融資的傾向，但是，國(guó)有股“一股獨(dú)大”的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和國(guó)有的控股股東普遍不到位的現(xiàn)象，已經(jīng)嚴(yán)重削弱了股東對(duì)經(jīng)理層的約束，導(dǎo)致經(jīng)理層過分追求對(duì)資本的控制權(quán)，其結(jié)果必然是上市公司對(duì)股權(quán)再融資有明顯的偏好；再加上上市公司沒有分紅派息壓力，外部股權(quán)融資成本即成為了公司管理層可以控制的成本，所以我國(guó)上市公司一般將國(guó)內(nèi)債務(wù)融資的順序排列在外部股權(quán)融資之后。前幾年，由于新股增發(fā)比配股審批困難，配股自然也就成為了上市公司再融資的***方式。

希望能對(duì)樓主有所幫助，哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)也好```呵呵股市不會(huì)好了股權(quán)結(jié)構(gòu)問題是上市公司治理結(jié)構(gòu)問題中的重要內(nèi)容之一。 ... 完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵問題的思考; ·公司治理與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題分析; ·論股東有限責(zé)任 ... 有學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的實(shí)證研究，得出了這樣的結(jié)論：股權(quán)分散型的上市公司的

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