財聯(lián)社12月9日訊（記者 肖斐歆）近日，鴻輝光通披露了關(guān)于北交所公開發(fā)行股票的***輪問詢情況。自掛牌以來，鴻輝光通多次啟動上市輔導(dǎo)并頻繁變更輔導(dǎo)機構(gòu)，九州證券（現(xiàn)華源證券）、平安證券、華泰聯(lián)合證券、中天國富證券、首創(chuàng)證券都曾擔(dān)任過該公司的輔導(dǎo)機構(gòu)。與此同時，鴻輝光通的持續(xù)督導(dǎo)主辦券商也在三年內(nèi)變更了三次。

輔導(dǎo)機構(gòu)、主辦券商的多次變動自然也引起了交易所的關(guān)注，在***輪問詢函的18個問題中，***個問題就是“頻繁變更輔導(dǎo)機構(gòu)”，可見對該情形的重視程度。

頻繁更換上市輔導(dǎo)機構(gòu)原因有何？

從輔導(dǎo)機構(gòu)來看，鴻輝光通自2015年掛牌以來，多次啟動上市輔導(dǎo)且頻繁變更輔導(dǎo)機構(gòu)。

按照時間線梳理，2016年7月公告***上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為九州證券，2017年10月向證監(jiān)會報送***上市申請文件，2018年4月終止并撤回該次申請。

2019年1月公告上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為平安證券，2020年3月公告輔導(dǎo)事項變更為精選層掛牌,2020年6月公告終止輔導(dǎo)。

2020年11月公告科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，2021年2月輔導(dǎo)機構(gòu)變更為中天國富證券。

2022年1月公告上市輔導(dǎo)板塊由科創(chuàng)板變更為北交所，2022年7月公告輔導(dǎo)機構(gòu)變更為首創(chuàng)證券。

從持續(xù)督導(dǎo)主辦券商來看，鴻輝光通在2020年至2023年期間變更了3次持續(xù)督導(dǎo)主辦券商，分別為2020年3月的從中山證券變更為平安證券，2021年4月從平安證券變更為中天國富證券，2022年8月從中天國富證券變更為首創(chuàng)證券。

一番折騰過后，交易所也是對此發(fā)出了“靈魂拷問”，要求鴻輝光通詳細(xì)說明近年頻繁更換輔導(dǎo)機構(gòu)、主辦券商、財務(wù)負(fù)責(zé)人的原因，是否反映發(fā)行人在滿足發(fā)行上市條件方面存在較大風(fēng)險，如有，請說明涉及哪些方面及事項。

鴻輝光通則列出相關(guān)變更原因。

2019年1月，輔導(dǎo)機構(gòu)由九州證券變更為平安證券，原因是為公司提供輔導(dǎo)服務(wù)的九州證券團隊核心成員由于工作變動入職平安證券。

2020年6月，由平安證券變更為華泰聯(lián)合證券，原因是同行業(yè)公司仕佳光子申報科創(chuàng)板及審議通過，而仕佳光子的保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，在有前人成功的基礎(chǔ)上，鴻輝光通選擇接受華泰聯(lián)合的輔導(dǎo)。

2021年2月，由華泰聯(lián)合證券變更為中天國富證券，原因是在咨詢論證后，公司在科創(chuàng)板塊上市匹配度上存在一定差距，經(jīng)協(xié)商后，公司與華泰聯(lián)合證券終止合作。

2022年6月，由中天國富證券變更為首創(chuàng)證券，原因是為加快公司北交所上市進(jìn)程，經(jīng)協(xié)商后公司決定終止與中天國富的合作。

變更主辦券商的原因大多與輔導(dǎo)機構(gòu)一致，從鴻輝光通的回答來看也可以印證這一點，原因清一色呈現(xiàn)的是“鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，為了便于信息披露，雙方就解除協(xié)議和相關(guān)事宜達(dá)成一致意見”。

同時，保薦機構(gòu)首創(chuàng)證券從多方面進(jìn)行核查，論證了鴻輝光通變更輔導(dǎo)機構(gòu)和主辦券商的合理性。首創(chuàng)證券表示已依規(guī)充分開展盡調(diào)工作、勤勉盡責(zé)履職，質(zhì)量控制部門、合規(guī)及內(nèi)核等部門已對鴻輝光通北交所項目進(jìn)行審核，內(nèi)控把關(guān)有效。

已不是首例

輔導(dǎo)機構(gòu)和主辦券商的頻繁更迭引起交易所關(guān)注，鴻輝光通在業(yè)內(nèi)已不是首例。年內(nèi)，在科倫股份公告的問詢函回復(fù)中，也能發(fā)現(xiàn)交易所對此舉動合理性的關(guān)注。

根據(jù)回復(fù)，科倫股份近兩年更換了3次輔導(dǎo)機構(gòu)，三年間歷經(jīng)4任主辦券商。拉長時間，可以發(fā)現(xiàn)自2015年起，公司一共更換了6次輔導(dǎo)機構(gòu)及主辦券商，所涉券商包括長江證券、財達(dá)證券、恒泰證券、開源證券、山西證券以及銀河證券。

2015年3月，科倫股份***聘請長江證券為主辦券商，但由于長江證券業(yè)務(wù)流程設(shè)計嚴(yán)謹(jǐn)繁多，辦理時間較長，經(jīng)協(xié)商解除了與長江證券服務(wù)督導(dǎo)協(xié)議，更換為財達(dá)證券。

2017年1月，財達(dá)證券開始擔(dān)任主辦券商，由于財達(dá)證券保薦代表人數(shù)較少，滿足不了公司進(jìn)入精選層的階段性目標(biāo)，且財達(dá)證券也沒有成功的IPO案例，故更換為恒泰證券。

2020年2月，主辦券商變更為恒泰證券，在督導(dǎo)了8個月后火速“換人”，公司表示，恒泰證券啟動了被并購的程序，未來可能有不確定因素，因此更換為開源證券。

2020年10月，開源證券成為科倫股份的主辦券商，由于開源證券承接的輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量較大，與公司進(jìn)入精選層的目標(biāo)在時間上差距較大，在短短3個月后，公司決定再次變更主辦券商。

2022年1月，山西證券開始擔(dān)任主辦券商，但山西證券子公司中德證券涉及樂視網(wǎng)項目被證監(jiān)會處罰，公司考慮更換較為穩(wěn)健的銀河證券作為公司北交所上市的輔導(dǎo)券商，并承接持續(xù)督導(dǎo)。從2023年1月開始，銀河證券為科倫股份IPO的主辦券商和輔導(dǎo)券商。

華南地區(qū)某投行人士告訴記者，IPO公司變更中介機構(gòu)的原因具有多樣性。例如雙方未能就申報目標(biāo)、時間達(dá)成一致；中介機構(gòu)“爆雷”，被暫停執(zhí)業(yè)資格、立案調(diào)查；保薦團隊核心人員跳槽新的券商履職；機構(gòu)存在不確定因素，未來可能發(fā)生并購或重組；公司自身的數(shù)據(jù)、指標(biāo)未能匹配中介機構(gòu)的要求，尋求換板塊重新沖刺上市等。

同時他強調(diào)，由于IPO的周期往往較長，所以更換中介機構(gòu)的情形并不少見。但是短期內(nèi)發(fā)生大量變更，這往往會引來交易所的重點關(guān)注，對發(fā)行人是否滿足上市條件存疑。頻繁更換中介機構(gòu)，如果不能很好地闡述客觀原因，或與公司自身基本面、核心指標(biāo)并未滿足要求有關(guān)，甚至有可能隱含“帶病闖關(guān)”的情況。

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