證券代碼：600673 證券簡(jiǎn)稱:東陽(yáng)光 編號(hào):臨2021-92號(hào)

債券代碼：163048 債券簡(jiǎn)稱：19東科01

債券代碼：163049 債券簡(jiǎn)稱：19東科02

債券代碼：163150 債券簡(jiǎn)稱：20東科01

廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司 關(guān)于重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū) （草案）修訂說(shuō)明的公告

本公司董事會(huì)及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）于2021年11月24日收到上海證券交易所上市公司管理一部下發(fā)的《關(guān)于對(duì)廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）的信息披露問(wèn)詢函》（上證公函【2021】2926號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“《問(wèn)詢函》”）。公司會(huì)同相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就《問(wèn)詢函》中提出的問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)真核查并逐項(xiàng)回復(fù)，具體內(nèi)容詳見(jiàn)公司于同日在上海證券交易所網(wǎng)站www.sse.com.cn上發(fā)布的《東陽(yáng)光關(guān)于上海證券交易所對(duì)公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）的信息披露問(wèn)詢函的回復(fù)公告》（臨2021-91號(hào)）。

根據(jù)《問(wèn)詢函》的相關(guān)要求，公司對(duì)重組報(bào)告書(shū)等文件進(jìn)行了相應(yīng)修訂、補(bǔ)充和更新，現(xiàn)對(duì)重組報(bào)告書(shū)主要修訂情況說(shuō)明如下（如無(wú)特別說(shuō)明，本修訂說(shuō)明公告中的簡(jiǎn)稱或名詞的釋義與報(bào)告書(shū)中的簡(jiǎn)稱或名詞的釋義具有相同含義）：

一、在重組報(bào)告書(shū)“重大事項(xiàng)提示”之“七、關(guān)于保護(hù)上市公司利益及延續(xù)前次變更承諾相關(guān)安排等事項(xiàng)的保障措施”中補(bǔ)充披露了控股股東為進(jìn)一步保護(hù)上市公司利益及延續(xù)前次變更承諾相關(guān)安排而做出的相關(guān)補(bǔ)充承諾情況。

二、在重組報(bào)告書(shū)“***節(jié) 本次交易概況”之“二、本次交易的決策和審批情況”中補(bǔ)充披露了標(biāo)的資產(chǎn)中H股“全流通”股部分的價(jià)款支付涉及的資金出境及相應(yīng)的審批備案程序的具體情況及其進(jìn)展情況。

三、在重組報(bào)告書(shū)“第二節(jié) 上市公司基本情況”之“二、東陽(yáng)光設(shè)立及歷次股本變動(dòng)情況”之“（三）上市后歷次股本變動(dòng)情況”之“11.2019年1月-2020年1月，回購(gòu)股份”中補(bǔ)充披露了上市公司擬以回購(gòu)股份作為股票來(lái)源實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的具體情況。

四、在重組報(bào)告書(shū)“第二節(jié) 上市公司基本情況”之“五、上市公司***近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況”之“（一）上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)概況”之“4. 上市公司及上下游企業(yè)的限電、限產(chǎn)情況”中補(bǔ)充披露了截至目前上市公司及上下游企業(yè)的限電、限產(chǎn)情況以及對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響。

五、在重組報(bào)告書(shū)“第三節(jié) 交易對(duì)方基本情況”之“三、其他事項(xiàng)說(shuō)明”之“（五）交易價(jià)款的資金來(lái)源”中補(bǔ)充披露了交易對(duì)方本次交易價(jià)款的資金來(lái)源情況。

六、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“二、評(píng)估方法介紹及選擇”之“（二）評(píng)估方法選擇”之“1. 收益法的適用性分析”之“（2）收益法的適用性分析”之“2）東陽(yáng)光藥未來(lái)預(yù)期收益的不可預(yù)測(cè)情況”中就東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目不適宜納入企業(yè)自由現(xiàn)金流的測(cè)算的表述進(jìn)行了完善。

七、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（十二）評(píng)估結(jié)果”之“2. 標(biāo)的公司其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況”中分產(chǎn)品類別、研發(fā)階段補(bǔ)充披露了標(biāo)的公司其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況。

八、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（十二）評(píng)估結(jié)果”之“3. 本次評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況”中補(bǔ)充披露了本次交易評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況，以及與前次購(gòu)買時(shí)估值情況的對(duì)比。

九、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（六）無(wú)形資產(chǎn)-土地使用權(quán)評(píng)估”之“3. 采用成本逼近法的評(píng)估過(guò)程”、“4. 采用市場(chǎng)法的評(píng)估過(guò)程”中補(bǔ)充披露了無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下土地使用權(quán)的評(píng)估過(guò)程。

十、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（七）無(wú)形資產(chǎn)-其他無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估”之“3. 商標(biāo)專利評(píng)估過(guò)程”中補(bǔ)充披露了無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下商標(biāo)、專利的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品情況、重要預(yù)測(cè)參數(shù)選取及評(píng)估結(jié)果。

十一、在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況” 之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（十二）評(píng)估結(jié)果”之“4. 固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估項(xiàng)目調(diào)整后的實(shí)際評(píng)估增減值情況”中補(bǔ)充披露固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估項(xiàng)目調(diào)整后的實(shí)際增減值情況與合理性。

十二、在重組報(bào)告書(shū)“第八節(jié) 管理層討論與分析”之“三、交易標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力分析”之“（一）財(cái)務(wù)狀況分析”之“1. 資產(chǎn)構(gòu)成分析”之“（1）流動(dòng)資產(chǎn)”之“3）應(yīng)收賬款”中補(bǔ)充披露了標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶名稱、銷售金額、應(yīng)收賬款及賬齡分布和報(bào)告期內(nèi)壞賬計(jì)提比例增加的原因及合理性。

十三、在重組報(bào)告書(shū)“第八節(jié) 管理層討論與分析”之“三、交易標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力分析”之“（一）財(cái)務(wù)狀況分析”之“4. 營(yíng)運(yùn)能力分析”中補(bǔ)充披露了說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因及合理性。

十四、在重組報(bào)告書(shū)“第八節(jié) 管理層討論與分析”之“三、交易標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力分析”之“（二）經(jīng)營(yíng)成果分析”之“4. 標(biāo)的公司2021年8-10月的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)”中補(bǔ)充披露了報(bào)告期末至今標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及疫情因素對(duì)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)的影響分析。

十五、在重組報(bào)告書(shū)“第十二節(jié) 其他重要事項(xiàng)”之“十、本次交易涉及履行相關(guān)金融債權(quán)人同意/知悉程序的情況”中補(bǔ)充披露了本次交易涉及履行相關(guān)金融債權(quán)人同意/知悉程序的具體情況及其進(jìn)展情況等相關(guān)內(nèi)容。

具體修訂內(nèi)容詳見(jiàn)公司同日披露的《廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）》，修訂部分內(nèi)容以楷體加粗表示。

特此公告。

廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司董事會(huì)

2021年12月11日

證券代碼：600673 證券簡(jiǎn)稱:東陽(yáng)光 編號(hào):臨2021-91號(hào)

債券代碼：163048 債券簡(jiǎn)稱：19東科01

債券代碼：163049 債券簡(jiǎn)稱：19東科02

債券代碼：163150 債券簡(jiǎn)稱：20東科01

本公司董事會(huì)及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

重要事項(xiàng)提示：

● 鑒于本次重組完成后上市公司不再通過(guò)持有東陽(yáng)光藥51.41%股權(quán)間接享有廣藥相應(yīng)股權(quán)，為進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，合理延續(xù)前次變更承諾的相關(guān)安排，控股股東在本次重組中將采取如下保障措施：

1、本次重組交易價(jià)格已充分考慮標(biāo)的資產(chǎn)中包含的廣藥相應(yīng)股權(quán)的公允價(jià)值。

2、控股股東承諾給予上市公司選擇分享廣藥未來(lái)潛在收益的權(quán)利，幫助上市公司合理延續(xù)前次變更承諾的相關(guān)安排。

（1）控股股東深東實(shí)出具承諾，給予上市公司未來(lái)向深東實(shí)及/或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利，交易價(jià)格以本次重組中評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告中對(duì)東陽(yáng)光藥持有廣藥股權(quán)的相應(yīng)估值和屆時(shí)由已完成從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)備案的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的廣藥股權(quán)評(píng)估結(jié)果的孰低值為準(zhǔn)。同時(shí)，控股股東已出具補(bǔ)充承諾，前述承諾有效期已進(jìn)一步明確為至廣藥改制為股份制公司之日，且控股股東不晚于廣藥改制為股份制公司前3個(gè)月通知上市公司，充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間。

（2）控股股東深東實(shí)進(jìn)一步出具補(bǔ)充承諾，由深東實(shí)及/或其***的第三方通過(guò)無(wú)償讓與的方式對(duì)上市公司在廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市前相應(yīng)享有的廣藥股權(quán)比例做出保護(hù)性安排。

上述保障措施是對(duì)上市公司2021年4月變更承諾事項(xiàng)的合理延續(xù)，能夠保障上市公司有充分的權(quán)利選擇繼續(xù)分享廣藥未來(lái)上市的潛在收益。關(guān)于對(duì)前次變更承諾相關(guān)安排的保障措施的具體安排詳見(jiàn)《廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）》之“重大事項(xiàng)提示”之“七”的相關(guān)內(nèi)容。

● 本次交易作價(jià)為372,279.00萬(wàn)元，扣除標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的前后兩次交易的評(píng)估基準(zhǔn)日歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)份額變動(dòng)情況、前次重組交易作價(jià)相較于賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)部分的變動(dòng)后，與前次重組作價(jià)仍存在差異。該差異主要系標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)情況因新冠疫情而出現(xiàn)較大不確定性所致。出于保護(hù)上市公司及中小投資者利益考慮，并進(jìn)一步幫助上市公司分享廣藥未來(lái)發(fā)展上市的潛在收益，增厚其長(zhǎng)期利益，控股股東已出具補(bǔ)充承諾，將向上市公司額外無(wú)償讓與廣藥的2.5%股權(quán)，該等股權(quán)截至2021年7月31日的估值為44,259.60萬(wàn)元。關(guān)于前述控股股東無(wú)償讓與的具體安排詳見(jiàn)《廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）》之“重大事項(xiàng)提示”之“七、關(guān)于保護(hù)上市公司利益及延續(xù)前次變更承諾相關(guān)安排等事項(xiàng)的保障措施”的相關(guān)內(nèi)容。

廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”、“上市公司”、“東陽(yáng)光”）于2021年11月24日收到上海證券交易所上市公司管理一部下發(fā)的《關(guān)于對(duì)廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）的信息披露問(wèn)詢函》（上證公函【2021】2926號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“問(wèn)詢函”）。根據(jù)問(wèn)詢函相關(guān)要求，公司及各方中介機(jī)構(gòu)就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了認(rèn)真分析與論證，并向上海證券交易所進(jìn)行了書(shū)面回復(fù)，現(xiàn)將問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容公告如下：

除特別說(shuō)明外，本回復(fù)公告所使用的簡(jiǎn)稱及釋義與同日披露的《廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）（修訂稿）》保持一致。

1.草案披露，為對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)進(jìn)行妥善安排，控股股東承諾給予上市公司未來(lái)向其或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利，如因廣藥融資導(dǎo)致注冊(cè)資本增加的，則擬收購(gòu)的注冊(cè)資本數(shù)量不變，該承諾有效期至本次重組標(biāo)的交割后12個(gè)月屆滿之日或者廣藥改制為股份制公司之日終止（以孰早為準(zhǔn)）。前期相關(guān)公告顯示，因?qū)嶋H控制人、控股股東修改承諾，公司放棄對(duì)其及其下屬企業(yè)的相關(guān)收購(gòu)選擇權(quán)及未來(lái)從事境外業(yè)務(wù)的權(quán)利，為保護(hù)上市公司利益，控股股東向東陽(yáng)光藥無(wú)償贈(zèng)與廣藥10%股權(quán)，同時(shí)約定如廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市，應(yīng)保證東陽(yáng)光藥在其上市前的股權(quán)比例不低于9%，否則應(yīng)進(jìn)一步補(bǔ)充贈(zèng)與直至東陽(yáng)光藥持有廣藥10%股權(quán)。因本次出售東陽(yáng)光藥將導(dǎo)致上市公司不再享有該股權(quán)贈(zèng)與，故做出上述承諾延續(xù)前次承諾變更安排。請(qǐng)公司及控股股東、實(shí)際控制人補(bǔ)充說(shuō)明：（1）履行本次承諾所需的決策和審批程序，是否需取得其他相關(guān)方認(rèn)可，是否存在實(shí)質(zhì)履行障礙，以及如未能履行承諾的具體補(bǔ)償措施；（2）本次承諾安排是否實(shí)質(zhì)取消了原先關(guān)于股權(quán)比例稀釋的保護(hù)性約定；（3）本次承諾有效期安排確定的依據(jù)，是否充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間；（4）本次交易安排是否實(shí)質(zhì)構(gòu)成對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的重大調(diào)整，是否實(shí)質(zhì)違反變更承諾有關(guān)規(guī)定，是否變相損害上市公司利益。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

【回復(fù)】：

（一）履行本次承諾所需的決策和審批程序，是否需取得其他相關(guān)方認(rèn)可，是否存在實(shí)質(zhì)履行障礙，以及如未能履行承諾的具體補(bǔ)償措施

本次承諾中，控股股東承諾給予上市公司未來(lái)向其或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利。本次承諾涉及的廣藥為一家有限責(zé)任公司，就履行本次承諾涉及的向上市公司轉(zhuǎn)讓廣藥股權(quán)事宜，廣藥全體股東需要同意該等廣藥股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜并放棄對(duì)該等股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。截至本問(wèn)詢函回復(fù)之日，廣藥全體股東已經(jīng)通過(guò)召開(kāi)股東會(huì)或書(shū)面確認(rèn)的方式，同意深東實(shí)給予上市公司未來(lái)向深東實(shí)或深東實(shí)***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利，并放棄相應(yīng)股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

截至本問(wèn)詢函回復(fù)之日，除東陽(yáng)光藥持有的廣藥10%股權(quán)外，控股股東及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有廣藥50.89%的股權(quán)，該等股權(quán)未被設(shè)置質(zhì)押。鑒于控股股東及其一致行動(dòng)人持有的廣藥股權(quán)比例較高，控股股東具備履行本次承諾的條件。

此外，為進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，控股股東深東實(shí)已出具補(bǔ)充承諾予以明確：“如因本公司違反上述承諾給東陽(yáng)光造成任何損失的，本公司自愿承擔(dān)所有相關(guān)法律責(zé)任及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任?！币虼耍毓晒蓶|已經(jīng)就履行本次承諾做好了相關(guān)安排，且自愿承擔(dān)未履行承諾的所有法律責(zé)任及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

綜上所述，就履行本次承諾事宜，廣藥已完成所需的決策和審批程序，已取得其他相關(guān)方的認(rèn)可。同時(shí)，控股股東及其一致行動(dòng)人持有的廣藥股權(quán)比例較高，控股股東未來(lái)履行本次承諾不存在實(shí)質(zhì)性障礙，且已經(jīng)承諾對(duì)未能履行承諾承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

（二）本次承諾安排是否實(shí)質(zhì)取消了原先關(guān)于股權(quán)比例稀釋的保護(hù)性約定

為明確對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的妥善安排，進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，控股股東深東實(shí)已出具補(bǔ)充承諾，由深東實(shí)及/或其***的第三方通過(guò)讓與的方式對(duì)上市公司在廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市前相應(yīng)享有的廣藥股權(quán)比例做出保護(hù)性安排。

深東實(shí)已出具的補(bǔ)充承諾具體如下：

“本公司作為東陽(yáng)光、廣藥、東陽(yáng)光藥的控股股東，為進(jìn)一步保護(hù)上市公司利益，現(xiàn)承諾如下：

在本次交易實(shí)施后，如廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市前，因廣藥增資等導(dǎo)致廣藥14,251,311元注冊(cè)資本（“廣藥相應(yīng)注冊(cè)資本”，如因廣藥以未分配利潤(rùn)或資本公積轉(zhuǎn)增股本導(dǎo)致注冊(cè)資本增加的，則相應(yīng)調(diào)整對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本數(shù)量）占廣藥權(quán)益的比例被稀釋至低于“5.14%×90%”的，則本公司將通過(guò)本公司或本公司***的第三方向上市公司進(jìn)一步無(wú)償讓與廣藥權(quán)益，直至廣藥相應(yīng)注冊(cè)資本加上前述無(wú)償讓與權(quán)益合計(jì)占廣藥權(quán)益比例恢復(fù)至5.14%。本承諾函自簽署之日起對(duì)本公司具有法律約束力，本公司如違反上述承諾將依法承擔(dān)法律責(zé)任。”

因此，本次交易中，控股股東深東實(shí)已出具補(bǔ)充承諾，通過(guò)讓與方式對(duì)廣藥相應(yīng)注冊(cè)資本的股權(quán)比例做出保護(hù)性安排。前述承諾安排妥善地延續(xù)了原有約定，未實(shí)質(zhì)取消原先關(guān)于股權(quán)比例稀釋的保護(hù)性約定，有利于保障上市公司及中小投資者的利益。

（三）本次承諾有效期安排確定的依據(jù)，是否充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間

為進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，更加充分地給予上市公司行使收購(gòu)廣藥相應(yīng)股權(quán)選擇權(quán)的時(shí)間，控股股東深東實(shí)已出具補(bǔ)充承諾：

“為了進(jìn)一步保護(hù)上市公司及中小股東的利益，本公司現(xiàn)補(bǔ)充承諾如下：《原承諾函》生效日不變，有效期至廣藥改制為股份制公司之日。本公司將不晚于廣藥改制為股份制公司之日（以在市場(chǎng)監(jiān)督管理部門變更登記日為準(zhǔn)）前3個(gè)月通知上市公司有關(guān)廣藥改制事宜。除前述修訂外，《原承諾函》繼續(xù)有效。如因本公司違反上述承諾給東陽(yáng)光造成任何損失的，本公司自愿承擔(dān)所有相關(guān)法律責(zé)任及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任?！?/p>

因此，通過(guò)上述補(bǔ)充承諾安排，控股股東承諾給予上市公司未來(lái)向其或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)權(quán)利的有效期已進(jìn)一步明確為至廣藥改制為股份制公司之日，且控股股東不晚于廣藥改制為股份制公司前3個(gè)月通知上市公司。該等安排兼顧了上市公司履行決策程序時(shí)間需要以及《公司法》對(duì)于改制為股份公司后股份轉(zhuǎn)讓的限制性要求（“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”），已給與上市公司盡可能長(zhǎng)的選擇期限，該承諾有效期安排已充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間。

本次交易完成后，上市公司董事會(huì)將基于保護(hù)上市公司及全體股東利益的原則并綜合考慮廣藥實(shí)際發(fā)展情況等因素，經(jīng)深入論證后及時(shí)審議行使收購(gòu)廣藥相應(yīng)股權(quán)選擇權(quán)的相關(guān)事宜。

（四）本次交易安排是否實(shí)質(zhì)構(gòu)成對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的重大調(diào)整，是否實(shí)質(zhì)違反變更承諾有關(guān)規(guī)定，是否變相損害上市公司利益

1. 2021年4月變更承諾的情況

東陽(yáng)光藥系公司前次重組購(gòu)買的資產(chǎn)，根據(jù)東陽(yáng)光藥H股上市時(shí)相關(guān)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議、公司實(shí)際控制人及控股股東在前次重組中出具的避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾，東陽(yáng)光藥原享有對(duì)實(shí)際控制人、控股股東及其控制企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)及/或新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)中股權(quán)、資產(chǎn)及其他權(quán)益的隨時(shí)一次性或多次收購(gòu)權(quán)。2021年4月，基于加快廣藥的研發(fā)進(jìn)度及促使東陽(yáng)光藥獲取更多境內(nèi)制劑產(chǎn)品商業(yè)化機(jī)會(huì)、降低東陽(yáng)光藥向廣藥收購(gòu)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制劑產(chǎn)品的前期投入和上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等目的，公司股東大會(huì)審議通過(guò)關(guān)于實(shí)際控制人、控股股東擬修改同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾的議案，調(diào)整了相關(guān)權(quán)利并完善了東陽(yáng)光藥與廣藥關(guān)于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制劑產(chǎn)品的合作模式。

在上述變更承諾的同時(shí)，控股股東與東陽(yáng)光藥簽署了相關(guān)協(xié)議，約定控股股東向東陽(yáng)光藥讓與廣藥10%股權(quán)。同時(shí)約定如廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市，控股股東應(yīng)保證東陽(yáng)光藥在其申請(qǐng)上市前的股權(quán)比例不低于9%，否則應(yīng)進(jìn)一步讓與直至東陽(yáng)光藥持有廣藥10%股權(quán)。

截至本問(wèn)詢函回復(fù)之日，該股權(quán)已登記至東陽(yáng)光藥名下，控股股東及時(shí)履行了協(xié)議相關(guān)約定（具體請(qǐng)見(jiàn)公司臨2021-14號(hào)、臨2021-54號(hào)公告）。

2. 本次交易對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的保障措施安排

（1）本次重組交易作價(jià)中已充分考慮廣藥相應(yīng)股權(quán)的價(jià)值

本次重組以聯(lián)合中和出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（聯(lián)合中和評(píng)報(bào)字（2021）第6212號(hào)）作價(jià)為基礎(chǔ)，經(jīng)交易雙方協(xié)商確定標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司已持有廣藥10%股權(quán)并計(jì)入其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)。聯(lián)合中和出具了《估值報(bào)告》（聯(lián)合中和（2021）BJC第071號(hào)），對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日廣藥股東全部權(quán)益的公允價(jià)值估值為177.04億元，東陽(yáng)光藥參照前述《估值報(bào)告》的結(jié)果確認(rèn)了該項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值?？紤]到該項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值采用公允價(jià)值計(jì)量，可以反映其基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值，故前述《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估值按核實(shí)后賬面價(jià)值確認(rèn)為17.70億元。鑒于標(biāo)的資產(chǎn)占標(biāo)的公司的股權(quán)比例為51.41%，故廣藥相應(yīng)股權(quán)在標(biāo)的資產(chǎn)中的相應(yīng)估值為9.10億元。因此，本次重組交易價(jià)格已充分考慮了標(biāo)的資產(chǎn)中包含的廣藥相應(yīng)股權(quán)價(jià)值。

（2）控股股東承諾給予上市公司分享廣藥未來(lái)潛在收益的權(quán)利

1）為對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)進(jìn)行妥善安排，進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，控股股東深東實(shí)出具承諾及相應(yīng)補(bǔ)充承諾，給予上市公司未來(lái)向深東實(shí)及/或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利，交易價(jià)格以本次重組中評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告中對(duì)東陽(yáng)光藥持有廣藥股權(quán)的相應(yīng)估值和屆時(shí)由已完成從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)備案的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的廣藥股權(quán)評(píng)估結(jié)果的孰低值為準(zhǔn)。同時(shí)，控股股東已出具補(bǔ)充承諾，前述承諾有效期已進(jìn)一步明確為至廣藥改制為股份制公司之日，且控股股東不晚于廣藥改制為股份制公司前3個(gè)月通知上市公司，充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間。

2）為明確對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的妥善安排，進(jìn)一步保障上市公司及中小投資者的利益，控股股東深東實(shí)已出具補(bǔ)充承諾，由深東實(shí)及/或其***的第三方通過(guò)讓與的方式對(duì)上市公司在廣藥在境內(nèi)外證券市場(chǎng)申請(qǐng)上市前相應(yīng)享有的廣藥股權(quán)比例做出保護(hù)性安排。

此外，出于保護(hù)上市公司及中小投資者利益考慮，并進(jìn)一步幫助上市公司分享廣藥未來(lái)發(fā)展上市的潛在收益，增厚長(zhǎng)期利益，延續(xù)前次變更承諾的相關(guān)安排，控股股東已出具補(bǔ)充承諾，將向上市公司額外讓與廣藥的2.5%股權(quán)。

通過(guò)上述保障措施安排，一方面，上市公司可憑借本次重組獲得相應(yīng)資金，達(dá)到聚焦電子新材料等核心產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的；另一方面，上市公司亦充分保留了在未來(lái)以不超過(guò)本次重組中對(duì)東陽(yáng)光藥持有廣藥股權(quán)相應(yīng)估值的對(duì)價(jià)購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利，并且延續(xù)原有關(guān)于股權(quán)比例稀釋的保護(hù)性約定。

綜上，本次交易已對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)做出充分的保障措施安排，未實(shí)質(zhì)構(gòu)成對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的重大調(diào)整，未實(shí)質(zhì)違反變更承諾有關(guān)規(guī)定，有利于保障上市公司及中小投資者的利益，不存在變相損害上市公司利益的情形。

（五）中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為：

1、就上市公司控股股東履行給予上市公司未來(lái)購(gòu)回廣藥相應(yīng)股權(quán)權(quán)利的承諾，廣藥已完成所需的決策和審批程序，已取得其他相關(guān)方的認(rèn)可；控股股東及其一致行動(dòng)人持有的廣藥股權(quán)比例較高，具備履行條件，不存在實(shí)質(zhì)性障礙，且對(duì)未能履行承諾承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任及相應(yīng)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。

2、上市公司控股股東已出具補(bǔ)充承諾，通過(guò)讓與方式對(duì)廣藥相應(yīng)注冊(cè)資本的持股比例作出了保護(hù)性安排，延續(xù)了原先關(guān)于股權(quán)比例稀釋的保護(hù)性約定。

3、上市公司控股股東已出具補(bǔ)充承諾，將給予上市公司未來(lái)向其或其***的第三方購(gòu)買廣藥相應(yīng)股權(quán)權(quán)利的有效期進(jìn)一步明確為至廣藥改制為股份制公司之日，且控股股東不晚于廣藥改制為股份制公司前3個(gè)月通知上市公司，該等安排已充分給予上市公司行使收購(gòu)選擇權(quán)的時(shí)間。

4、通過(guò)上述安排，上市公司享有的前次變更承諾事項(xiàng)權(quán)利得到合理延續(xù)，未實(shí)質(zhì)構(gòu)成對(duì)前次變更承諾事項(xiàng)的重大調(diào)整，未實(shí)質(zhì)違反變更承諾有關(guān)規(guī)定，未變相損害上市公司利益。

2.草案披露，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)系上市公司于2018年7月向?qū)嶋H控制人控制的企業(yè)發(fā)行股份收購(gòu)所得，前次收購(gòu)選取收益法評(píng)估值，增值率163.61%，交易作價(jià)32.21億元，本次出售選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值，增值率21.30%，交易作價(jià)37.23億元，期間標(biāo)的賬面凈資產(chǎn)增加約17.46億元，遠(yuǎn)高于兩次作價(jià)差額。草案解釋稱前后價(jià)格差異主要系標(biāo)的情況發(fā)生重大變化，前次收購(gòu)時(shí)標(biāo)的發(fā)展前景向好，本次出售時(shí)未來(lái)產(chǎn)品銷售情況有較大不確定性。請(qǐng)公司：（1）結(jié)合前次收購(gòu)時(shí)的交易作價(jià)及其后提供的增資、借款和擔(dān)保等財(cái)務(wù)資助情況，收購(gòu)至今標(biāo)的累計(jì)盈利、分紅等凈資產(chǎn)變動(dòng)，說(shuō)明本次出售作價(jià)的合理性；（2）剔除廣藥10%股權(quán)影響，分析公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率情況，并結(jié)合前次收購(gòu)時(shí)的評(píng)估預(yù)測(cè)參數(shù)，說(shuō)明是否符合前次收購(gòu)估值定價(jià)時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率；（3）結(jié)合問(wèn)題（1）（2），說(shuō)明前后兩次與控股股東方的資產(chǎn)買賣交易整體上是否損害上市公司利益，是否通過(guò)交易時(shí)點(diǎn)的選擇實(shí)現(xiàn)“高買低賣”，是否將標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)及損失通過(guò)本次交易作價(jià)全部轉(zhuǎn)嫁予上市公司承擔(dān)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

【回復(fù)】：

（一）結(jié)合前次收購(gòu)時(shí)的交易作價(jià)及其后提供的增資、借款和擔(dān)保等財(cái)務(wù)資助情況，收購(gòu)至今標(biāo)的累計(jì)盈利、分紅等凈資產(chǎn)變動(dòng)，說(shuō)明本次出售作價(jià)的合理性

1. 前次重組交易作價(jià)情況

前次重組時(shí)，交易雙方參考當(dāng)時(shí)的評(píng)估報(bào)告及東陽(yáng)光藥H股股票交易均價(jià)，經(jīng)友好協(xié)商后確定當(dāng)時(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)（22,620萬(wàn)股東陽(yáng)光藥內(nèi)資股股票，占當(dāng)時(shí)東陽(yáng)光藥總股本的比例約為50.04%）的作價(jià)為322,108.80萬(wàn)元。

2. 前次重組至今上市公司不存在向東陽(yáng)光藥提供增資、借款和擔(dān)保等財(cái)務(wù)資助情況

前次重組后至今，上市公司不存在向東陽(yáng)光藥提供增資、借款和擔(dān)保等財(cái)務(wù)資助情況。

3. 前次重組至今東陽(yáng)光藥累計(jì)盈利、分紅等凈資產(chǎn)變動(dòng)情況

前次重組評(píng)估基準(zhǔn)日至本次重組評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司因盈利、現(xiàn)金分紅等因素而發(fā)生的本次重組標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的前次評(píng)估基準(zhǔn)日至本次評(píng)估基準(zhǔn)日歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)份額變動(dòng)金額情況如下：

單位：萬(wàn)元

4. 本次出售作價(jià)的合理性

本次交易中，經(jīng)交易雙方充分協(xié)商，綜合考慮標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估情況、對(duì)應(yīng)市值、歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)、前次重組收購(gòu)作價(jià)、標(biāo)的公司分紅、標(biāo)的資產(chǎn)前次交易作價(jià)與標(biāo)的公司賬面凈資產(chǎn)份額之間差額的攤銷等情況，確定本次交易中標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)為372,279.00萬(wàn)元，相較于前次重組中標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)高50,170.20萬(wàn)元，但與本次重組標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的前次評(píng)估基準(zhǔn)日至本次評(píng)估基準(zhǔn)日歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)變動(dòng)金額有較大差異，主要原因如下：

（1）新冠疫情導(dǎo)致標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況有較大不確定性

客觀上看，新冠疫情的發(fā)生屬于無(wú)法預(yù)測(cè)、短期內(nèi)亦難以根本扭轉(zhuǎn)的不可抗力，全球新冠疫情反復(fù)態(tài)勢(shì)短期內(nèi)預(yù)計(jì)難有大幅改善，疫情防控措施亦已對(duì)民眾生活習(xí)慣產(chǎn)生了深層次的改變。新冠疫情已導(dǎo)致東陽(yáng)光藥經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化，核心產(chǎn)品可威銷量大幅下滑，已對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪嗣黠@拖累，因此其未來(lái)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也存在較大不確定性。在此情況下，考慮到上市公司未來(lái)將進(jìn)一步聚焦資源于電子新材料等核心產(chǎn)業(yè)的投入，為充分保護(hù)上市公司和中小股東的利益，避免因東陽(yáng)光藥經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)的不利影響，經(jīng)上市公司與交易對(duì)方協(xié)商，由交易對(duì)方來(lái)承接部分東陽(yáng)光藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不確定性。

（2）應(yīng)進(jìn)一步考慮前次重組交易作價(jià)溢價(jià)部分的變動(dòng)情況

前次重組交易作價(jià)較標(biāo)的資產(chǎn)賬面凈資產(chǎn)份額存在溢價(jià)，由于標(biāo)的公司收入由藥品貢獻(xiàn)，故該溢價(jià)主要源于藥品相關(guān)專利及專有技術(shù)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值（可辨認(rèn)凈資產(chǎn)）。鑒于該溢價(jià)不會(huì)在上市公司和標(biāo)的公司報(bào)表中體現(xiàn)，在比較前后兩次重組凈資產(chǎn)變動(dòng)與交易作價(jià)關(guān)系時(shí)，應(yīng)考慮該溢價(jià)部分的攤銷。由于東陽(yáng)光藥藥品的專利及非專利技術(shù)攤銷年限為10-12年，而醫(yī)藥行業(yè)公司的專利及非專利技術(shù)攤銷年限通常為5-20年，在不考慮前次重組時(shí)標(biāo)的公司相關(guān)藥品已使用年限的情況下，假設(shè)該部分溢價(jià)攤銷年限取上限20年作為測(cè)算參考。同時(shí)，攤銷金額測(cè)算還考慮了前次重組評(píng)估中評(píng)估基準(zhǔn)日起前20年產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)值占經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值的比例89.84%?；谏鲜鰷y(cè)算依據(jù)及假設(shè)，前次重組評(píng)估基準(zhǔn)日至本次重組評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)前次重組交易作價(jià)與對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司賬面凈資產(chǎn)份額之間差額的變動(dòng)情況測(cè)算如下：

單位：萬(wàn)元

綜合考慮前次重組時(shí)的交易作價(jià)及其后提供的增資、借款和擔(dān)保等財(cái)務(wù)資助情況，收購(gòu)至今標(biāo)的公司累計(jì)盈利、分紅等凈資產(chǎn)變動(dòng)的情況，以及標(biāo)的資產(chǎn)前次重組交易作價(jià)溢價(jià)的變動(dòng)情況測(cè)算，本次重組交易標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)對(duì)比差額為85,066.52萬(wàn)元，具體如下：

單位：萬(wàn)元

（3）控股股東進(jìn)一步向上市公司讓與廣藥相應(yīng)股權(quán)，支持上市公司發(fā)展

上市公司前次重組交易作價(jià)為322,108.80萬(wàn)元，本次重組交易作價(jià)在剔除控股股東讓與上市公司的廣藥10%股權(quán)價(jià)值影響后為281,261.82萬(wàn)元，兩者差異為40,846.98萬(wàn)元。

出于保護(hù)上市公司及中小投資者利益考慮，并進(jìn)一步幫助上市公司分享廣藥未來(lái)發(fā)展上市的潛在收益，增厚長(zhǎng)期利益，延續(xù)前次變更承諾的相關(guān)安排，控股股東已出具補(bǔ)充承諾，將向上市公司額外讓與廣藥的2.5%股權(quán)。根據(jù)聯(lián)合中和出具的《估值報(bào)告》（聯(lián)合中和（2021）BJC第071號(hào)），該等股權(quán)截至2021年7月31日的估值為44,259.60萬(wàn)元。具體承諾內(nèi)容如下：

“深圳市東陽(yáng)光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（“本公司”），作為上市公司控股股東，為進(jìn)一步保護(hù)上市公司及中小股東利益，現(xiàn)補(bǔ)充承諾如下：

在本次交易實(shí)施后，本公司將盡快通過(guò)本公司或本公司***的第三方向上市公司無(wú)償讓與廣藥6,930,101元注冊(cè)資本（對(duì)應(yīng)目前廣藥2.5%的股權(quán)比例；如后續(xù)因廣藥以未分配利潤(rùn)或資本公積轉(zhuǎn)增股本導(dǎo)致注冊(cè)資本增加的，則相應(yīng)調(diào)整無(wú)償讓與的注冊(cè)資本數(shù)量，股權(quán)比例不變；如因廣藥融資導(dǎo)致注冊(cè)資本增加的，則無(wú)償讓與的注冊(cè)資本數(shù)量不變）?？紤]辦理相關(guān)手續(xù)所需時(shí)間，本公司承諾不晚于2022年3月31日完成前述無(wú)償讓與股權(quán)的過(guò)戶登記。

本承諾函自簽署之日起對(duì)本公司具有法律約束力，本公司如違反上述承諾將依法承擔(dān)法律責(zé)任。”

綜上所述，本次出售作價(jià)具有合理性。

（二）剔除廣藥10%股權(quán)影響，分析公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率情況，并結(jié)合前次收購(gòu)時(shí)的評(píng)估預(yù)測(cè)參數(shù)，說(shuō)明是否符合前次收購(gòu)估值定價(jià)時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率

1. 上市公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率

（1）測(cè)算思路

為測(cè)算上市公司通過(guò)前后兩次重組實(shí)現(xiàn)的內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)當(dāng)考慮上市公司因前后兩次重組而收到或流出的現(xiàn)金流量（或假設(shè)現(xiàn)金流量）。上市公司現(xiàn)金流量（或假設(shè)現(xiàn)金流量）包括前次重組時(shí)發(fā)行股份的成本、從標(biāo)的公司累計(jì)取得的現(xiàn)金分紅金額（不包含港股通持股部分的現(xiàn)金分紅）、本次交易的交易作價(jià)和額外讓與等。

（2）測(cè)算情況

若剔除廣藥10%股權(quán)影響，同時(shí)考慮假設(shè)上市公司于2021年7月31日取得控股股東額外讓與2.5%廣藥股權(quán)，上市公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率收益率約為8.48%，具體如下：

單位：萬(wàn)元

2. 前次重組時(shí)的評(píng)估預(yù)測(cè)參數(shù)

在前次重組的評(píng)估中，標(biāo)的公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估為696,817.50萬(wàn)元，其加權(quán)平均折現(xiàn)率為9.94%，具體如下：

單位：萬(wàn)元

如前所述，在剔除廣藥10%股權(quán)影響，并考慮控股股東進(jìn)一步向上市公司讓與廣藥2.5%股權(quán)后，上市公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率為8.48%，已較為接近前次重組定價(jià)時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率。兩者之間有所差異，主要系標(biāo)的公司因新冠疫情影響較大，其未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不確定性較大所致，具有合理性。

（三）結(jié)合問(wèn)題（1）（2），說(shuō)明前后兩次與控股股東方的資產(chǎn)買賣交易整體上是否損害上市公司利益，是否通過(guò)交易時(shí)點(diǎn)的選擇實(shí)現(xiàn)“高買低賣”，是否將標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)及損失通過(guò)本次交易作價(jià)全部轉(zhuǎn)嫁予上市公司承擔(dān)

1. 前次重組作價(jià)具備公允性和合理性，不存在“高買”的情況

前次重組時(shí)，東陽(yáng)光藥正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的上升期，其核心產(chǎn)品可威市場(chǎng)前景良好。在2018年-2020年的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，東陽(yáng)光藥已超額完成業(yè)績(jī)承諾（盈利預(yù)測(cè)完成率為159%），有效支撐了上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為上市公司發(fā)展作出了貢獻(xiàn)，充分證明了東陽(yáng)光藥在前次重組當(dāng)時(shí)的價(jià)值。

前次重組時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的交易作價(jià)為322,108.80萬(wàn)元。該交易作價(jià)較標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)評(píng)估值折讓7.63%、較當(dāng)時(shí)港股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值折讓30.30%，控股股東在前次重組時(shí)已通過(guò)該等作價(jià)方式讓利于上市公司。

因此，前次重組作價(jià)具備公允性和合理性，不存在“高買”的情況。

2. 本次重組是上市公司的合理選擇，不存在“低賣”的情況

（1）本次重組是上市公司的合理選擇

一方面，客觀上看，新冠疫情的發(fā)生屬于無(wú)法預(yù)測(cè)、短期內(nèi)亦難以根本扭轉(zhuǎn)的不可抗力。2020年以來(lái)，東陽(yáng)光藥因核心產(chǎn)品可威的市場(chǎng)需求受到新冠疫情的沖擊，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，該情況并非東陽(yáng)光藥自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題所致。通過(guò)本次交易，上市公司出售東陽(yáng)光藥，進(jìn)而能夠減少東陽(yáng)光藥經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響。

另一方面，通過(guò)本次交易，上市公司將獲得較為可觀的資金，進(jìn)而得到結(jié)合現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資源配置優(yōu)化的機(jī)會(huì)。在國(guó)家持續(xù)支持電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展、大力推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和的背景下，公司可在加大對(duì)電子新材料等相關(guān)領(lǐng)域投資、力爭(zhēng)鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，利用現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)積累在變頻儲(chǔ)能、新能源汽車等新能源領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)，進(jìn)而把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，有效提高長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力與持續(xù)盈利能力。

因此，本次重組選擇是上市公司的合理選擇。

（2）本次重組交易作價(jià)不存在“低賣”的情況

本次交易的作價(jià)以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的評(píng)估值為基礎(chǔ)，綜合考慮了標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估情況、對(duì)應(yīng)市值、歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)、前次重組收購(gòu)作價(jià)以及標(biāo)的公司分紅等因素，由公司與交易對(duì)方協(xié)商確定。此外，為進(jìn)一步保護(hù)上市公司利益，控股股東已承諾額外讓與上市公司2.5%廣藥股權(quán)。通過(guò)上述安排，在標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在重大不確定性的情況下，上市公司仍能獲得較為可觀的持有收益，且本次交易作價(jià)相較于標(biāo)的公司市值亦有較高溢價(jià)。因此，控股股東承接標(biāo)的公司，主動(dòng)承擔(dān)部分標(biāo)的資產(chǎn)因新冠疫情導(dǎo)致的不確定性，保護(hù)了上市公司利益，不存在“低賣”的情形。

綜上所述，前后兩次與控股股東的資產(chǎn)買賣整體上未損害上市公司利益，不存在通過(guò)交易時(shí)點(diǎn)選擇“高買低賣”的情況，交易對(duì)方以合理的交易作價(jià)及額外讓與廣藥2.5%股權(quán)的方式，幫助上市公司承擔(dān)了部分標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及損失。

（四）中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為：

1、綜合考慮收購(gòu)至今標(biāo)的累計(jì)盈利、分紅等凈資產(chǎn)變動(dòng)，以及標(biāo)的資產(chǎn)的重大不確定性、交易作價(jià)對(duì)標(biāo)的公司市值的溢價(jià)情況、前次重組溢價(jià)部分的變動(dòng)情況、控股股東的額外讓與等因素，本次出售作價(jià)具有合理性。

2、剔除廣藥10%股權(quán)影響后，考慮控股股東出具的對(duì)上市公司額外讓與廣藥股權(quán)承諾，上市公司持有標(biāo)的資產(chǎn)期間的動(dòng)態(tài)投資回報(bào)率已較為接近前次重組中定價(jià)時(shí)的折現(xiàn)率。兩者之間有所差異，主要系標(biāo)的公司因新冠疫情影響較大，其未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不確定性較大所致，具有合理性。

3、上市公司前后兩次與控股股東方的資產(chǎn)買賣交易整體上不存在損害上市公司利益的情形，不存在通過(guò)交易時(shí)點(diǎn)的選擇實(shí)現(xiàn)“高買低賣”，不存在將標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)及損失通過(guò)本次交易作價(jià)全部轉(zhuǎn)嫁予上市公司承擔(dān)的情形。

3.草案披露，對(duì)收益法的適用性分析稱，東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目主要包括丙肝新藥、生物藥胰島素以及外購(gòu)的榮格列凈、利拉魯肽和33項(xiàng)仿制藥等項(xiàng)目，上述項(xiàng)目基本處于臨床研發(fā)階段或上市初期，沒(méi)有充足的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)用于未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)；而在對(duì)東陽(yáng)光藥開(kāi)發(fā)支出的評(píng)估中，對(duì)利拉魯肽、榮格列凈等已進(jìn)入臨床階段的新藥項(xiàng)目采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。此外，前期相關(guān)公告顯示，上述榮格列凈、利拉魯肽和33項(xiàng)仿制藥均系東陽(yáng)光藥于2018年至2019年期間向廣藥購(gòu)買，且購(gòu)買時(shí)均采用收益法估值，購(gòu)買價(jià)款合計(jì)37.77億元。請(qǐng)公司：（1）補(bǔ)充說(shuō)明上述有關(guān)收益法適用性分析的表述是否準(zhǔn)確，前后信息披露是否矛盾；（2）結(jié)合前期向廣藥購(gòu)買榮格列凈、利拉魯肽兩項(xiàng)在研新藥時(shí)的估值情況，對(duì)比分析與本次出售估值是否存在差異及差異原因，包括預(yù)測(cè)期、增長(zhǎng)率、毛利率、折現(xiàn)率、研發(fā)成功概率等關(guān)鍵參數(shù)選取情況及估值結(jié)論等；（3）補(bǔ)充披露本次交易評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況，包括采用的估值方法、關(guān)鍵參數(shù)選取及估值結(jié)論，并對(duì)比前次購(gòu)買時(shí)的估值情況，說(shuō)明是否存在差異及差異原因；（4）結(jié)合問(wèn)題（2）（3）的對(duì)比結(jié)果，以及相關(guān)項(xiàng)目購(gòu)買至今的研發(fā)進(jìn)展及投入情況，說(shuō)明兩次評(píng)估定價(jià)的公允性和合理性；（5）分產(chǎn)品類別、研發(fā)階段補(bǔ)充披露標(biāo)的其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

【回復(fù)】：

（一）補(bǔ)充說(shuō)明上述有關(guān)收益法適用性分析的表述是否準(zhǔn)確，前后信息披露是否矛盾

1. 收益法適用性分析中的表述情況

根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》第十九條，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指將預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員應(yīng)當(dāng)結(jié)合被評(píng)估單位的企業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模、歷史經(jīng)營(yíng)情況、未來(lái)收益可預(yù)測(cè)情況、所獲取評(píng)估資料的充分性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。

“其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目沒(méi)有充足的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)用于未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)”系基于前述準(zhǔn)則要求而對(duì)東陽(yáng)光藥經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的表述，亦是相關(guān)產(chǎn)品或項(xiàng)目的實(shí)際情況介紹，不是企業(yè)整體收益法適用與否的判斷依據(jù)。

本次評(píng)估不適宜采用收益法進(jìn)行評(píng)估，核心原因在于在疫情前占東陽(yáng)光藥整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重超過(guò)90%的核心產(chǎn)品可威銷售受新冠疫情影響，未來(lái)的銷售收入無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，東陽(yáng)光藥不滿足應(yīng)用收益法的核心前提“評(píng)估對(duì)象的未來(lái)收益可以合理預(yù)期并用貨幣計(jì)量”。

因此，盡管東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目具備單獨(dú)采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估的條件，但其更適宜作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)單獨(dú)評(píng)估，故結(jié)合東陽(yáng)光藥的核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊不滿足采用收益法進(jìn)行評(píng)估的情況，本次評(píng)估不宜采用收益法對(duì)東陽(yáng)光藥整體進(jìn)行評(píng)估。

本次評(píng)估中，針對(duì)其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目，經(jīng)分析后單獨(dú)采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估，合理地反映了相關(guān)資產(chǎn)于評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值。

為減少歧義，草案中的相關(guān)表述已進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

2. 相關(guān)產(chǎn)品和項(xiàng)目不適宜納入企業(yè)自由現(xiàn)金流測(cè)算的原因

（1）東陽(yáng)光藥的產(chǎn)品和項(xiàng)目情況

截至評(píng)估基準(zhǔn)日，東陽(yáng)光藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)制劑的生產(chǎn)和銷售，核心產(chǎn)品可威在整體營(yíng)業(yè)收入中的占比較高，其他產(chǎn)品還包括治療內(nèi)分泌及代謝類疾病的藥品爾同舒（苯溴馬隆片）、治療心血管疾病的藥品歐美寧（替米沙坦片）及奧美沙坦酯片等。

除上述主營(yíng)產(chǎn)品外，東陽(yáng)光藥的丙肝新藥、榮格列凈、利拉魯肽等屬于在研醫(yī)藥項(xiàng)目，生物藥胰島素屬于暫未產(chǎn)生穩(wěn)定收益的在建項(xiàng)目，33項(xiàng)仿制藥屬于外購(gòu)且委外生產(chǎn)的仿制藥產(chǎn)品。

（2）相關(guān)產(chǎn)品和項(xiàng)目更適宜作為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)單獨(dú)評(píng)估的原因

根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》第十四條，采用收益法或者市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)當(dāng)與委托人和其他相關(guān)當(dāng)事人進(jìn)行溝通，了解被評(píng)估單位資產(chǎn)配置和使用情況，謹(jǐn)慎識(shí)別非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)，并根據(jù)相關(guān)信息獲得情況以及對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響程度，確定是否單獨(dú)評(píng)估。

經(jīng)對(duì)東陽(yáng)光藥歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析，化學(xué)制劑系東陽(yáng)光藥過(guò)往的主要收入來(lái)源。即使采用收益法對(duì)東陽(yáng)光藥進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)將東陽(yáng)光藥的上述化學(xué)制劑板塊相關(guān)資產(chǎn)確定為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；而將其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目劃分為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，選擇合適的方法進(jìn)行評(píng)估，主要原因如下：

1）相關(guān)產(chǎn)品和項(xiàng)目基本處于臨床研發(fā)階段或上市初期，預(yù)計(jì)需于2023-2024年方能形成一定市場(chǎng)影響力。

2）部分項(xiàng)目的評(píng)估涉及對(duì)成功概率的判斷，或存在市場(chǎng)重大變化，通常不適宜在企業(yè)自由現(xiàn)金流中測(cè)算，但可以作為項(xiàng)目通過(guò)二叉樹(shù)模型結(jié)合未來(lái)現(xiàn)金流量的方式進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估。

3）相關(guān)產(chǎn)品和項(xiàng)目與東陽(yáng)光藥的主營(yíng)產(chǎn)品在生產(chǎn)模式、銷售模式、管理模式上差異較大，營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用的發(fā)生機(jī)制亦有不同，故相關(guān)產(chǎn)品、項(xiàng)目之間以及其與東陽(yáng)光藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)之間在收益測(cè)算模型和參數(shù)選擇，特別是折現(xiàn)率判斷等方面有較大的差異。

因此，即使采用收益法對(duì)東陽(yáng)光藥進(jìn)行評(píng)估，相關(guān)產(chǎn)品和項(xiàng)目也應(yīng)當(dāng)作為“非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)”單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估，而不適宜將其納入企業(yè)自由現(xiàn)金流的整體測(cè)算。

3. 前后信息披露不存在矛盾

綜上所述，在收益法適用性的分析中，東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目“沒(méi)有充足的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)用于未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)”僅為對(duì)東陽(yáng)光藥實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的事實(shí)情況描述，與將相關(guān)產(chǎn)品、在研項(xiàng)目作為項(xiàng)目資產(chǎn)單獨(dú)采取現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估不存在矛盾。

（二）結(jié)合前期向廣藥購(gòu)買榮格列凈、利拉魯肽兩項(xiàng)在研新藥時(shí)的估值情況，對(duì)比分析與本次出售估值是否存在差異及差異原因，包括預(yù)測(cè)期、增長(zhǎng)率、毛利率、折現(xiàn)率、研發(fā)成功概率等關(guān)鍵參數(shù)選取情況及估值結(jié)論等

1. 評(píng)估差異對(duì)比

榮格列凈、利拉魯肽項(xiàng)目的前次評(píng)估價(jià)值、交易作價(jià)、截至本次評(píng)估基準(zhǔn)日的賬面價(jià)值和本次評(píng)估價(jià)值具體如下表所示：

單位：萬(wàn)元

注：榮格列凈、利拉魯肽兩項(xiàng)在研新藥項(xiàng)目計(jì)入“開(kāi)發(fā)支出”科目核算，故無(wú)需對(duì)其價(jià)值進(jìn)行攤銷。

前后兩次評(píng)估的評(píng)估范圍因存在是否考慮支付交易后續(xù)進(jìn)度款項(xiàng)的因素而存在差異。在前次評(píng)估中，榮格列凈和利拉魯肽作為單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，不存在后續(xù)里程碑付款的條件和時(shí)間價(jià)值等因素對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；而本次評(píng)估以賬面核算范圍為基礎(chǔ)，考慮了根據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未來(lái)需按照盈利預(yù)測(cè)規(guī)模支付進(jìn)度款項(xiàng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。

相比上市公司實(shí)際付出的成本而言，本次評(píng)估中，榮格列凈、利拉魯肽的評(píng)估值分別增值9.81%、54.89%。

2. 主要參數(shù)對(duì)比

（1）榮格列凈

在對(duì)榮格列凈的前后兩次評(píng)估中，相關(guān)參數(shù)對(duì)比如下：

單位：萬(wàn)元

（2）利拉魯肽

在對(duì)利拉魯肽的前后兩次評(píng)估中，相關(guān)參數(shù)對(duì)比如下：

單位：萬(wàn)元

如上分析，在對(duì)榮格列凈、利拉魯肽的前后兩次評(píng)估中，參數(shù)選擇方面存在一定差異，主要系由于前后兩次評(píng)估在是否考慮支付交易進(jìn)度款項(xiàng)方面存在差異，且市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生一定變化，相關(guān)差異具有合理性。

（三）補(bǔ)充披露本次交易評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況，包括采用的估值方法、關(guān)鍵參數(shù)選取及估值結(jié)論，并對(duì)比前次購(gòu)買時(shí)的估值情況，說(shuō)明是否存在差異及差異原因

1. 本次評(píng)估情況

東陽(yáng)光藥購(gòu)買的33項(xiàng)仿制藥，已符合無(wú)形資產(chǎn)核算的均在其全資子公司東莞陽(yáng)之康賬面列示，尚不符合無(wú)形資產(chǎn)核算的以預(yù)付款項(xiàng)的方式在東陽(yáng)光藥賬面列示，待符合資本化條件后由東陽(yáng)光藥與東莞陽(yáng)之康辦理交接。

在對(duì)兩批仿制藥的前后兩次評(píng)估中，均采用了未來(lái)現(xiàn)金流量法，評(píng)估結(jié)果和其他重要參數(shù)情況如下表所示：

單位：萬(wàn)元

注：①***批仿制藥已取得批件而暫未付款的4,210.00萬(wàn)元已在其他應(yīng)付款中列示，本次評(píng)估針對(duì)應(yīng)付款項(xiàng)按照賬面值確認(rèn)；②第二批仿制藥累計(jì)支付款項(xiàng)90,753.63萬(wàn)元，其中：東陽(yáng)光藥已取得20項(xiàng)仿制藥的批件，根據(jù)協(xié)議支付的評(píng)估值70%價(jià)款69,714.32萬(wàn)元在無(wú)形資產(chǎn)中列示；7項(xiàng)仿制藥暫未取得生產(chǎn)批件，不符合無(wú)形資產(chǎn)核算要求，預(yù)付款項(xiàng)21,039.31萬(wàn)元作為在其他非流動(dòng)資產(chǎn)中列示，本次評(píng)估針對(duì)此7項(xiàng)批件的預(yù)付款按照核實(shí)后的賬面確定為評(píng)估值。③上述原始入賬價(jià)值與賬面價(jià)值的差異系針對(duì)已經(jīng)符合資本化條件的無(wú)形資產(chǎn)按照年限進(jìn)行攤銷所致。

前后兩次評(píng)估的評(píng)估范圍因存在是否考慮支付交易后續(xù)進(jìn)度款項(xiàng)的因素而存在差異。在前次評(píng)估中，兩批仿制藥作為單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，不存在后續(xù)里程碑付款的條件和時(shí)間價(jià)值等因素對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；而本次評(píng)估以賬面核算范圍為基礎(chǔ)，考慮了根據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議未來(lái)需按照盈利預(yù)測(cè)規(guī)模支付進(jìn)度款項(xiàng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。相比賬面價(jià)值而言，本次評(píng)估中，前后兩批仿制藥的評(píng)估值分別增值45.14%、34.36%；相比實(shí)際付出的成本（即無(wú)形資產(chǎn)原始入賬價(jià)值），前后兩批仿制藥的評(píng)估值分別增值15.73%、27.16%。

2. 主要參數(shù)對(duì)比

（1）***批仿制藥（6個(gè)批件）

在對(duì)***批仿制藥的前后兩次評(píng)估中，相關(guān)參數(shù)對(duì)比如下：

（2）第二批仿制藥（27個(gè)批件）

在對(duì)第二批仿制藥的前后兩次評(píng)估中，相關(guān)參數(shù)對(duì)比如下：

如上分析，在對(duì)兩批仿制藥的前后兩次評(píng)估中，參數(shù)選擇方面存在一定差異，主要系由于前后兩次評(píng)估在是否考慮支付交易進(jìn)度款項(xiàng)評(píng)估范圍方面存在差異，且醫(yī)保談判、集采等產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化，相關(guān)差異具有合理性。

（四）結(jié)合問(wèn)題（2）（3）的對(duì)比結(jié)果，以及相關(guān)項(xiàng)目購(gòu)買至今的研發(fā)進(jìn)展及投入情況，說(shuō)明兩次評(píng)估定價(jià)的公允性和合理性；

1. 榮格列凈和利拉魯肽

榮格列凈和利拉魯肽從購(gòu)買至今的研發(fā)進(jìn)展相關(guān)情況如下表所示：

如上表所示，榮格列凈和利拉魯肽從購(gòu)買至今的實(shí)際研發(fā)進(jìn)展略慢于前次評(píng)估，主要系因新冠疫情導(dǎo)致臨床病例入組延后所致。

榮格列凈和利拉魯肽從購(gòu)買至今的投入情況如下表所示：

單位：萬(wàn)元

如上表所示，榮格列凈和利拉魯肽從購(gòu)買至今的實(shí)際研發(fā)投入以及后續(xù)預(yù)計(jì)的研發(fā)投入合計(jì)數(shù)低于前次評(píng)估時(shí)的預(yù)計(jì)后續(xù)研發(fā)投入總額，主要系東陽(yáng)光藥近年來(lái)加大了研發(fā)費(fèi)用的管控力度、節(jié)約了研發(fā)投入所致。

此外，如前所述，在本次交易對(duì)榮格列凈與利拉魯肽的評(píng)估中，評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)標(biāo)產(chǎn)品的***新價(jià)格對(duì)未來(lái)上市后的預(yù)計(jì)銷售價(jià)格進(jìn)行了修正，同時(shí)也考慮了研發(fā)進(jìn)度對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響，前后兩次評(píng)估參數(shù)的差異具有合理性。在考慮了未來(lái)階段款項(xiàng)、尾款和補(bǔ)償款支付的情況下，本次評(píng)估結(jié)論較賬面值分別增值9.81%、54.89%，合理地反映了榮格列凈和利拉魯肽在本次評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值。因此，前后兩次評(píng)估定價(jià)具有公允性和合理性。

2. 33個(gè)仿制藥

33個(gè)仿制藥從購(gòu)買至今的上市進(jìn)展相關(guān)情況如下表所示：

根據(jù)購(gòu)買協(xié)議約定，東陽(yáng)光藥購(gòu)買的33個(gè)仿制藥系已研發(fā)完成的產(chǎn)品，東陽(yáng)光藥不承擔(dān)后續(xù)研發(fā)投入。

此外，如前所述，在本次交易對(duì)33個(gè)仿制藥的評(píng)估中，評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)納入集采后的銷售價(jià)格對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)銷售價(jià)格進(jìn)行了修正，同時(shí)考慮了未來(lái)階段性款項(xiàng)支付，前后兩次評(píng)估參數(shù)的差異具有合理性。相比實(shí)際付出的成本（即無(wú)形資產(chǎn)原始入賬價(jià)值），前后兩批仿制藥的評(píng)估值分別增值15.73%、27.16%，合理地反映了33個(gè)仿制藥在本次評(píng)估基準(zhǔn)日的合理價(jià)值。因此，前后兩次評(píng)估定價(jià)具有公允性和合理性。

（五）分產(chǎn)品類別、研發(fā)階段補(bǔ)充披露標(biāo)的其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況

除可威以外，東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目主要包括胰島素項(xiàng)目、榮格列凈、利拉魯肽、東安強(qiáng)、兩批仿制藥、依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)用藥項(xiàng)目和其他化學(xué)制劑，其具體估值情況如下：

單位：萬(wàn)元

東陽(yáng)光藥其他化學(xué)制劑產(chǎn)品主要包括苯溴馬隆片、替米沙坦片、苯磺酸氨氯地平片、辛伐他汀片、鹽酸西替利嗪分散片、克拉霉素片、羅紅霉素片等。

本次評(píng)估中，化學(xué)制劑板塊所涉固定資產(chǎn)采用成本法進(jìn)行評(píng)估，未劃分資產(chǎn)組組合，故僅針對(duì)上述藥品的商標(biāo)、專利采用銷售收入分成的方式進(jìn)行評(píng)估。經(jīng)評(píng)估，相關(guān)商標(biāo)專利的賬面價(jià)值0萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為7,067.43萬(wàn)元。具體評(píng)估過(guò)程和參數(shù)詳見(jiàn)問(wèn)題四“（三）無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下商標(biāo)、專利的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品情況、重要預(yù)測(cè)參數(shù)選取及評(píng)估結(jié)果?！?/p>

（六）補(bǔ)充披露情況

上市公司已在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（十二）評(píng)估結(jié)果及分析”之“2. 標(biāo)的公司其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況”中分產(chǎn)品類別、研發(fā)階段補(bǔ)充披露了標(biāo)的公司其他產(chǎn)品和在研項(xiàng)目的估值情況。

上市公司已在重組報(bào)告書(shū)“第五節(jié) 交易標(biāo)的評(píng)估情況”之“四、資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估過(guò)程”之“（十二）評(píng)估結(jié)果及分析”之“3. 本次評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況”中補(bǔ)充披露了本次交易評(píng)估中對(duì)33項(xiàng)仿制藥的估值情況，以及與前次購(gòu)買時(shí)估值情況的對(duì)比。

（七）中介機(jī)構(gòu)核查意見(jiàn)

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師認(rèn)為：

1、在收益法適用性的分析中，東陽(yáng)光藥的其他產(chǎn)品或在研項(xiàng)目“沒(méi)有充足的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)用于未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)”僅為對(duì)東陽(yáng)光藥實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的事實(shí)情況描述，與將相關(guān)產(chǎn)品、在研項(xiàng)目作為項(xiàng)目資產(chǎn)單獨(dú)采取現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估不存在矛盾。

2、在對(duì)榮格列凈、利拉魯肽前后兩次評(píng)估中，參數(shù)選擇方面存在一定差異，主要系由于前后兩次評(píng)估在是否考慮支付交易進(jìn)度款項(xiàng)評(píng)估范圍方面存在差異，且醫(yī)保談判、集采等產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化，相關(guān)差異具有合理性。

3、在對(duì)兩批仿制藥的前后兩次評(píng)估中，參數(shù)選擇方面存在一定差異，主要系由于前后兩次評(píng)估在是否考慮支付交易進(jìn)度款項(xiàng)評(píng)估范圍方面存在差異，且醫(yī)保談判、集采等產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化，相關(guān)差異具有合理性。

4、綜合考慮榮格列凈、利拉魯肽和兩批仿制藥的研發(fā)、上市進(jìn)展和投入情況，本次評(píng)估的價(jià)值均有較為明顯的增值，前后兩次評(píng)估定價(jià)具有公允性和合理性。

4.草案披露，本次交易標(biāo)的評(píng)估中，固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)減值率分別為28.03%、61.77%和59.88%，開(kāi)發(fā)支出增值率95.94%，主要系部分固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)納入研發(fā)項(xiàng)目中評(píng)估所致。請(qǐng)公司補(bǔ)充披露：（1）上述科目經(jīng)評(píng)估項(xiàng)目調(diào)整后的實(shí)際增減值情況，并說(shuō)明合理性；（2）無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下土地使用權(quán)的評(píng)估過(guò)程，包括周邊可比交易案例或征地案例的選取情況及依據(jù)等；（3）無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下商標(biāo)、專利的對(duì)應(yīng)產(chǎn)品情況、重要預(yù)測(cè)參數(shù)選取及評(píng)估結(jié)果。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

【回復(fù)】：

（一）上述科目經(jīng)評(píng)估項(xiàng)目調(diào)整后的實(shí)際增減值情況，并說(shuō)明合理性

1. 固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估項(xiàng)目調(diào)整后的實(shí)際評(píng)估增減值情況

本次評(píng)估對(duì)胰島素資產(chǎn)組、依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組進(jìn)行了劃分，并對(duì)其單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估。固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)科目下部分資產(chǎn)納入胰島素資產(chǎn)組或依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組評(píng)估，而在原科目下評(píng)估為零。經(jīng)上述調(diào)整后，固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)等科目的實(shí)際評(píng)估增減值情況如下表所示：

單位：萬(wàn)元

如上表所示，剔除納入胰島素項(xiàng)目資產(chǎn)組、依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組進(jìn)行評(píng)估的相關(guān)資產(chǎn)后，固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)中除電子設(shè)備和車輛使用權(quán)因?yàn)檎．a(chǎn)品更新?lián)Q代老產(chǎn)品重置成本下滑、在建工程中裝修款等納入相應(yīng)房屋建筑物評(píng)估而出現(xiàn)小額評(píng)估減值外，其余類別資產(chǎn)均有不同程度評(píng)估增值，上述資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論合理。

2. 相關(guān)開(kāi)發(fā)支出項(xiàng)目評(píng)估的增減值情況

（1）胰島素項(xiàng)目資產(chǎn)組

本次評(píng)估將東陽(yáng)光藥胰島素項(xiàng)目所涉及的相關(guān)資產(chǎn)（分別在房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備、土地使用權(quán)、其他無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)發(fā)支出等會(huì)計(jì)科目核算）作為一個(gè)資產(chǎn)組采用未來(lái)現(xiàn)金流量法測(cè)算，評(píng)估結(jié)論在開(kāi)發(fā)支出中列示，而不在固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)等科目中進(jìn)行評(píng)估。此種資產(chǎn)組的劃分和評(píng)估方法的選擇有效地反映了胰島素相關(guān)資產(chǎn)作為一個(gè)具有獨(dú)立盈利的資產(chǎn)組的協(xié)同盈利能力。

本次評(píng)估中，胰島素項(xiàng)目相關(guān)各類資產(chǎn)的賬面價(jià)值和項(xiàng)目整體的評(píng)估情況如下：

單位：萬(wàn)元

經(jīng)評(píng)估，胰島素項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值較賬面價(jià)值評(píng)估增值13.86%，合理地反映了相關(guān)資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值。該項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值均在“開(kāi)發(fā)支出”科目中列示。

（2）依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組

本次評(píng)估中，依米他韋和伏拉瑞韋聯(lián)用所涉及的東陽(yáng)光太景醫(yī)藥層面的相關(guān)資產(chǎn)和東陽(yáng)光藥層面的磷酸依米他韋專利技術(shù)作為一個(gè)資產(chǎn)組采用未來(lái)現(xiàn)金流量法進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估結(jié)論在東陽(yáng)光太景賬面無(wú)形資產(chǎn)科目列示，而不在固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)等科目進(jìn)行評(píng)估。此種資產(chǎn)組的劃分和評(píng)估方法的選擇有效地反映了依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組作為一個(gè)具有獨(dú)立盈利的資產(chǎn)組的協(xié)同盈利能力。

本次評(píng)估中，依米他韋伏拉瑞韋聯(lián)合用藥項(xiàng)目資產(chǎn)組相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值和評(píng)估情況如下：

單位：萬(wàn)元

經(jīng)評(píng)估，“依米他韋和伏拉瑞韋聯(lián)合用藥”項(xiàng)目的評(píng)估價(jià)值較賬面價(jià)值評(píng)估增值49.61%，合理地反映了相關(guān)資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值。

（二）無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)下土地使用權(quán)的評(píng)估過(guò)程，包括周邊可比交易案例或征地案例的選取情況及依據(jù)等

1. 采用成本逼近法的評(píng)估過(guò)程

（1）評(píng)估思路

成本逼近法是以土地取得費(fèi)，土地開(kāi)發(fā)所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用之和為主要依據(jù)，再加上一定的利潤(rùn)、利息、應(yīng)繳納的稅金和土地所有權(quán)收益來(lái)確定土地價(jià)格的評(píng)估方法。

成本逼近法的基本公式如下：

土地價(jià)值=（土地取得費(fèi)+土地開(kāi)發(fā)費(fèi)+稅費(fèi)+利息+利潤(rùn)）×年期修正系數(shù)×（1+個(gè)別因素修正系數(shù)）+土地增值收益

（2）評(píng)估過(guò)程

1）土地取得費(fèi)及相關(guān)稅費(fèi)

土地取得費(fèi)包括征地補(bǔ)償費(fèi)及相關(guān)稅費(fèi)，相關(guān)稅費(fèi)包括耕地開(kāi)墾費(fèi)及耕地占用稅、當(dāng)?shù)卣杖〉乃ㄔO(shè)基金及統(tǒng)一征地不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)等，具體取費(fèi)依據(jù)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算如下：

2）土地開(kāi)發(fā)費(fèi)

本次評(píng)估中，根據(jù)土地的實(shí)際開(kāi)發(fā)程度進(jìn)行了修正。

宜都市土地出讓一般宗地均由土地使用權(quán)人自行投資開(kāi)發(fā)，故此次土地開(kāi)發(fā)費(fèi)參照宜都市基準(zhǔn)地價(jià)體系對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)配套費(fèi)的相關(guān)費(fèi)用修正成果確定，具體情況如下：

宜都市工業(yè)用地基準(zhǔn)地價(jià)更新設(shè)定的土地開(kāi)發(fā)程度為“五通一平”（宗地紅線外通供水、通排水、通電力、通電訊、通道路和宗地紅線內(nèi)土地平整）。需要在基準(zhǔn)地價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行增減相應(yīng)的配套費(fèi)用，將其修正到不同的開(kāi)發(fā)程度下的宗地地價(jià)。根據(jù)宜都市基準(zhǔn)地價(jià)技術(shù)成果報(bào)告《基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)一覽表》，相關(guān)開(kāi)發(fā)的配套費(fèi)用具體如下：

3）投資利息

本次評(píng)估假定東陽(yáng)光藥在取得相關(guān)土地后即進(jìn)行開(kāi)發(fā)，并根據(jù)各宗地土地開(kāi)發(fā)程度，設(shè)定正常的開(kāi)發(fā)周期，執(zhí)行1年期和5年期的人民幣貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR 3.85%、4.65%。

依據(jù)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）估算其投資利息時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮資產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)期與LPR期限的一致性。當(dāng)資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)建設(shè)工期與公布的LPR期限品種1年期和5年期以上不一致時(shí)，應(yīng)當(dāng)以評(píng)估基準(zhǔn)日有效的LPR為基礎(chǔ)，采用插值法方式推算相應(yīng)期限的投資利息。

假設(shè)土地取得費(fèi)及相關(guān)稅費(fèi)在征地時(shí)一次投入，土地開(kāi)發(fā)費(fèi)在計(jì)息期內(nèi)均勻投入。

4）投資利潤(rùn)

投資利潤(rùn)是指將土地作為一種生產(chǎn)要素，以無(wú)形資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)投入發(fā)揮作用，其投資利潤(rùn)率應(yīng)與行業(yè)投資回報(bào)率相一致。相關(guān)宗地作為制造業(yè)工業(yè)用地，本次確定評(píng)估投資利潤(rùn)取值為5%，公式如下：

利潤(rùn)=（土地取得費(fèi)及稅費(fèi)+土地開(kāi)發(fā)費(fèi)）×利潤(rùn)率

5）土地使用權(quán)年限修正系數(shù)

根據(jù)土地剩余使用年限，根據(jù)插入法公式，得到土地年限修正系數(shù)。

6）個(gè)別因素修正

根據(jù)土地的具體個(gè)別因素條件，參考基準(zhǔn)地價(jià)系數(shù)修正法對(duì)區(qū)域和個(gè)別因素進(jìn)行修正。

7）土地增值收益（土地出讓純收益）

土地增值收益是國(guó)家土地所有權(quán)在經(jīng)濟(jì)上的體現(xiàn)，是由新用途與農(nóng)業(yè)用途的土地收益差額來(lái)確定。土地增值收益主要由兩部分構(gòu)成，一種是這種增值收益是土地所有者——國(guó)家允許改變土地用途帶來(lái)的，新用途土地的收益遠(yuǎn)高于原用途土地，國(guó)家將農(nóng)業(yè)用地轉(zhuǎn)變?yōu)榻ㄔO(shè)用地，大大增加了土地收益，這部分增加的收益應(yīng)歸土地所有者擁有；另一種是土地經(jīng)投資再開(kāi)發(fā)后，土地的性能和條件發(fā)生了較大變化，提高了土地的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，從而使土地收益能力增加，使地租增加，這部分增加的收益是由于土地性能的改變而帶來(lái)的，同樣也應(yīng)歸土地所有者擁有。

①計(jì)算公式

當(dāng)?shù)赝恋爻鲎尳鸫_定具體標(biāo)準(zhǔn)：土地出讓金由市、縣人民政府根據(jù)省土地估價(jià)委員會(huì)批準(zhǔn)的基準(zhǔn)地價(jià)，結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況和土地的地理位置、使用期限、用途等確定。土地出讓金計(jì)算公式如下：

國(guó)有土地使用權(quán)出讓金=（土地取得成本+土地開(kāi)發(fā)費(fèi)+利潤(rùn)+利息）×土地增值收益率

②土地增值收益率

根據(jù)宜都市現(xiàn)行工業(yè)土地增值收益率標(biāo)準(zhǔn)為10%-20%，本次待估宗地增值收益率取10%。

上述土地增值收益為50年工業(yè)用地出讓金，應(yīng)按剩余年限進(jìn)行修正。

2. 采用市場(chǎng)法的評(píng)估過(guò)程

（1）基本原理

市場(chǎng)比較法是在市場(chǎng)上選擇若干相同或近似的物業(yè)作為參照物，針對(duì)各項(xiàng)價(jià)值影響因素，將土地分別與參照物逐個(gè)進(jìn)行價(jià)格差異的比較調(diào)整，在綜合分析各項(xiàng)調(diào)整結(jié)果，用以確定相關(guān)土地評(píng)估值的一種方法。

評(píng)估公式：V=VB×A×B×C×D×E×F

式中：

V ——待估宗地價(jià)格

VB——可比實(shí)例價(jià)格

A ——交易情況修正系數(shù)

B ——期日修正系數(shù)

C——區(qū)域修正系數(shù)

D——個(gè)別修正系數(shù)

E——年期修正系數(shù)

F——容積率修正系數(shù)

（2）評(píng)估過(guò)程

1）可比案例選擇情況

對(duì)于采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估的土地，可比案例的選取依據(jù)如下：與評(píng)估對(duì)象處于同一供需圈、用途均為商業(yè)（工業(yè)）用地、交易方式公開(kāi)透明、交易時(shí)點(diǎn)均處于2019年及2020年、土地位置均位于宜都市，交通便利、經(jīng)濟(jì)發(fā)展一般。

根據(jù)上述條件，評(píng)估人員在中國(guó)土地市場(chǎng)網(wǎng)站中獲取了相關(guān)可比案例，其具體情況如下：

①宜都市廠區(qū)內(nèi)商業(yè)土地可比案例選取情況

單位：平方米、萬(wàn)元、元/㎡

（下轉(zhuǎn)C14版）

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